Финансовая реструктуризация несостоятельных предприятий. Условия для начала реструктуризации предприятия. Корректировка состава и структуры собственников и капитала

Cтраница 1

Финансовая реструктуризация предполагает проведение процедур банкротства и ликвидации предприятий, банковского (несудебного) регулирования. Для большинства предприятий района, оказавшихся в сложном финансовом положении, она актуальна. Несмотря на то, что практика банкротств и ликвидации в России постепенно расширяется (в Астраханской области неустойчивое финансовое положение и неудовлетворительную структуру баланса имеют более 300 предприятий), Ахтубинский район имеет достаточно крепкую финансовую дисциплину заемщиков. Банки держат надежный инструмент возврата займов, хотя наблюдается дальнейшее нарастание задолженности.  

Финансовая реструктуризация - это меры по финансовому оздоровлению предприятий, включающие урегулирование задолженности путем банкротств, продажи активов, достижения договоренности с кредиторами по погашению долгов.  

Реализация этой задачи осуществляется путем поэтапной структурной перестройки всей финансовой деятельности предприятия. В процессе такой финансовой реструктуризации предприятия в первую очередь должна обеспечиваться оптимизация структуры капитала, оборотных активов и денежных потоков, а в отдельных случаях снижаться его инвестиционная активность.  

В отличие от организационной, финансовая реструктуризация не может растягиваться на годы. Финансовое оздоровление должно проводиться быстро, иначе оно просто потеряет смысл.  

Понимание данных взаимоотношений является ключевым в принятии решений, направленных на увеличение ценности, а также при проведении продуманной финансовой реструктуризации.  

Этот тип реструктуризации не обязательно сразу приводит к банкротству или ликвидации проблемных предприятий. Главное - расчистить активы, достигнуть приемлемой для всех заинтересованных лиц договоренности по долгам. В Польше еще в 1993 г. был принят Закон о финансовой реструктуризации предприятий и банков, предусматривающий несколько моделей оздоровления финансов - от полюбовной договоренности до публичной распродажи долгов. Кредиторы могут требовать процедуры банковского (несудебного) урегулирования при задолженности в размере 20 % обязательств. Долги могут быть проданы по рыночной цене с аукциона на основе публичного предложения.  

Ключевую роль в рыночной адаптации как государственных, так и приватизированных предприятий играет их последовательная и целенаправленная реструктуризация. Последняя имеет организационный и финансовый аспекты. В результате организационной реструктуризации число и характер субъектов реального сектора приближается к нормам рыночной экономики. Финансовая реструктуризация способствует оздоровлению активов, расчистке балансов компаний по критериям рыночной экономики. Значительную роль в реструктуризации играют банки.  

Страницы:      1

Страница 2 из 2

Реструктуризация предприятий может быть направлена именно на достижение максимизации прибыли, поскольку предприятия выходят на качественно новый уровень функционирования.

Рассматривая реструктуризацию как комплексные изменения в структуре функционирующего капитала предприятия, необходимо выделить отдельные ее составляющие в рамках которых осуществляются преобразования в определенных подсистемах предприятия, которое является целостным организмом.

Фундаментальное переосмысление и радикальное перепланирование бизнес-процессов компании, т. е. полная перестройка внутренних процессов и технологий с целью повышения общей эффективности бизнес-процесса, создание организации, которая быстро реагирует на изменение рыночной среды, воплощается в процессе реструктуризации./6/

Однако любые проявления реструктуризационных мероприятий невозможны без действия финансовых рычагов. Финансовый аспект реструктуризации заключается в использовании разнообразных методов и инструментов с целью повышения эффективности формирования и использования финансовых ресурсов предприятия. Оптимальные условия привлечения дополнительных средств должны создаваться в процессе эмиссии корпоративных ценных бумаг и входе их конвертации в разные формы.

Финансовая реструктуризация является основной составной частью краткосрочной реструктуризации, это комплекс средств по оптимизации взаимоотношений предприятия с его финансовыми контрагентами (кредиторами и должниками) с целью повышения эффективности использования собственного капитала. Финансовая реструктуризация реализуется в изменениях структуры капитала, размеров и условий привлечения заемных средств и собственного капитала, а особенно в пересмотре явных долгов./16/

Финансовая реструктуризация относится к пассивным преобразованиям. Пассивная реструктуризация получила название благодаря двум особенностям:

· во-первых, краткосрочные преобразования сосредоточены на наиболее быстрореализуемых мероприятиях, которые не предусматривают серьезного вмешательства в производственные и организационные системы предприятия;

· во-вторых, пассивное трансформирование касается в основном тех финансовых статей предприятия, которые включаются в пассив баланса, т. е. собственного капитала и долговых обязательств./13/

Реструктуризация обязательств ставит целью уменьшение совокупного показателя тяжести выплат по процентам и штрафным санкциям по использованию кредитных средств. Такое реструктуризирование предусматривает обязательное участие кредиторов и акционеров. Содержание и способы финансовой реструктуризации сфокусированы на реорганизации долгов и капитала. Финансовая реструктуризация может также включать изменения направлений хозяйственной деятельности, ликвидацию убыточных подразделений, продажу неиспользуемых мощностей. По опыту приватизации в Восточной Германии считается, что без финансовой реструктуризации лишь 10-15% предприятий способны продолжить продолжительность своего существования в условиях перехода от центрально-управляемой системы к рыночной экономике.

Рис. 1.2. Виды реструктуризации преобразований предприятия.

Наибольшего значения приобретает финансовая реструктуризация благодаря ее краткосрочному периоду осуществления, а также присущим ей стратегическим целям, направленным на повышение эффективности производства. Финансовая реструктуризация минимизирует угрозу ликвидации предприятий и таким образом создает условиям для инвестирования других реструктуризационных средств./13/

Цель финансовой реструктуризации – стабилизация предприятия, предоставление гарантии по жизнеспособности в краткосрочной перспективе.

Финансовая реструктуризация может осуществляться как государством, так и частным собственником. В большинстве своих случаев приватизации той или иной мерой преобладает пассивное (финансовое) реструктуризирование. Финансовая реструктуризация может включать такие средства и методы как кредиторские компромиссные соглашения, капитализация долга, разнообразные свопы, списание и продажу долгов, смену сроков и условий погашения обязательств. Средства по оптимизации структуры затрат, реформирования методов учета, оптимизацию использования денежных потоков. Часть методов финансовой реструктуризации, которые непосредственно имеют отношение по вопросам управления активами, независимо от их прямой связи с активными операционным реструктурированием в дальнейшем возможно рассматривать как инструмент финансового реструктурирования предприятия, поскольку эти средства дают возможность получить денежные средства, необходимые для расчетов с кредиторами. /8/

Таблица 1.2 Классификация финансовой реструктуризации по отдельным признакам

К таким методам относятся:

· продажа активов – объектов недвижимости и других основных фондов, запасов и материалов, которые не используются или не отвечают основному профилю предприятия;

· предоставление активов в аренду как способ преобразования неиспользуемых активов в источник денежного потока;

· продажа активов с дальнейшим возвратом через финансовый лизинг;

· отчуждение активов через организацию дочернего предприятия с передачей на баланс новой компании некоторых активов. Именно этот метод не несет никаких преимуществ ни для предприятия, ни для его кредиторов;

· залог имущества предприятия для получения внешнего финансирования.

Значительную долю в финансовом реструктурировании объекта имеют механизмы баланса. Все пассивы предприятия можно условно разделить на 3 категории: долгосрочные и краткосрочные, собственный капитал и заемный капитал. Большинство методов и механизмов возможно рассматривать как способы взаимодействия между этими категориями./8/

Конвертация долга в долю в акционерном капитале реализуется путем прямого или опосредованного обмена обычных голосующих акций в обмен на списание кредитором долга на соответственную сумму. Этот способ является наиболее распространенным в мировой практике, он также применяется в странах Западной Европы для решения вопросов неплатежей и банковских долгов.

Конвертация долга имеет смысл для предприятия, которое реструктуризируется. Такой метод выполним путем прямых переговоров с кредиторами о пересмотре графика погашения долга.

Смена формы долговых инструментов является разновидностью предыдущего метода.

Следует учитывать, что при условии улучшения финансового состояния предприятие не может применять указанные механизмы реструктуризации в обратном порядке. Увеличение доли заемных средств в структуре капитала компании должно стать активным инструментом финансового управления компанией. Одна из наиболее распространенных ошибок при осуществлении приватизации заключается в положении о том, что стоимость государственного предприятия может быть выражена только стоимостью его собственного капитала, при этом практическим не рассматриваются привилегированные акции. Используя метод финансового левериджа, оперирующего с ценными бумагами, возможно использование и активных механизмов.

Финансовая реструктуризация какого-нибудь предприятия в Украине невозможна без учета специфики национальной экономической ситуации. Очевидно, что реструктуризирование некоторых финансово неплатежеспособных предприятий с одной стороны и реструктуризирование тысячи предприятий и целых областей в условиях глубокого финансового кризиса с другой стороны, по степени сложности является задачами абсолютно разных уровней. Масштабность задач реструктуризирования значительного количества предприятий, которые возникли вследствие развала социально-экономического строя является беспрецедентным моментом в мировой экономической истории.

В условиях современного экономического кризиса в Украине банкротство и ликвидация однозначно не могут использоваться как основной механизм поиска эффективных собственников активов финансово ограниченных предприятий, но массовость этих процессов говорит об обратном. Механизм признания предприятия банкротом и процесса делопроизводства по банкротству, который сложился в Западной Европе, не может использоваться для предприятий Восточной Европы. Такой подход привел к неоправданному снижению значительной доли производственного сектора экономики страны. Банкротство и ликвидация предприятий не могут быт приоритетными критериями стратегической направленности финансовой реструктуризации.

Любые реорганизованные мероприятия не возможно провести, не обеспечив параллельно соответствующего реформирования его финансовой структуры. При этом приоритетным направлением с целью реформирования следует считать реорганизацию государственных предприятий, тогда как финансовая реструктуризация представляет собой дополнительный способ.

Но следует отметить, что финансовая реструктуризация может осуществляться как самостоятельный способ стратегических финансовых преобразований как один из самостоятельных направлений предприватизационных преобразований, как самостоятельный способ предостережения банкротства.

Различные авторы по-разному толкуют предназначение финансовой реструктуризации. Чтобы однозначно определить фундаментальные аспекты финансовой реструктуризации, необходимо проанализировать базовые принципы, определяющие ее функционирование:

· совместная координированная деятельность руководителей всех уровней и ведущих специалистов предприятия и привлечение специалистов со стороны по вопросам реструктурирования;

· усиленная работа с персоналом с целью его мотивизации и обучения, участие в разработке инноваций. Поддержке их внедрения и эффективности работы в едином звене;

· комплексность разработок, которые выполняются и применяются при однозначном определении приоритетных работ, направлений, проектов и концентрация усилий на их первоочередном безусловном исполнении;

· предоставление максимальной самостоятельности всем подразделениям предприятия.

Процесс финансовой реструктуризации осуществляется в два этапа:

I этап. Определение и реализация первоочередных средств, цель которых заключается в максимальной скорости постановки процесса ухудшения ситуации и создание условий для их улучшения.

Эти средства включают:

· объявление чрезвычайной ситуации;

· экспресс-диагностика предприятия;

· улучшение морального состояния коллектива;

· создание управленческого звена;

· разработка первой версии, либо увеличение эффективности, либо антикризисной стратегии;

II этап. Параллельно с реализацией первоочередных средств начинается углубленная разработка главных направлений работы на период до 1 года, в том числе:

· создание маркетинговой службы и обеспечение комплексных исследований рынка;

· смена ассортиментной политики;

· реформирование организационной структуры;

· разработка и применение новых систем управления финансами и управленческого учета.

Критериями проведения финансовой реструктуризации являются:

· SWOT-анализ (анализ сильных и слабых сторон предприятия).

· общая диагностика состояния и тенденций, анализ финансового состояния;

· формирование новых путей и проектов решения проблем. Наиболее важный критерий, так как ориентирует на оптимизацию формирования инновационного потенциала предприятия.

· оценка инновационного потенциала;

· выделение приоритетных направлений деятельности;

· анализ и оценка вариантов реформирования;

· разработка программы мероприятий;

· оценка источников ресурсов;

· распределение ресурсов. Выделение первоочередных проектов;

· формирование звеньев. Разработка и защита первоочередных проектов;

· формирование стратегии и тактики развития;

· определение первоочередных организационных мероприятий./27/

Практический опыт проведения финансовой реструктуризации свидетельствует, что увеличение эффективности производства можно достигнуть за счет более эффективного использования реальных ресурсов. Причем, как правило, существует потенциал (50-60%) увеличения эффективности, который можно реализовать, главным образом, за счет оптимизации механизмов управления.

Первоочередные критерии проведения финансовой реструктуризации являются особо значимыми и основополагающими, которые должны осуществляться синхронно, в установленной взаимозависимости. Только такой подход даст желаемый результат после осуществления финансовой реструктуризации.

Реструктуризация компании — это возможность внести в отлаженный механизм деятельности предприятия изменения, которые позволят увеличить эффективность вашего бизнеса, оптимизировать работу предприятия или штата и в целом усовершенствовать компанию. Тем не менее, правильно и эффективно использовать этот инструмент удается далеко не всем руководителям.

«М16-Консалтинг» рассказывает, как происходит реструктуризация управления предприятием, какие виды реструктуризации обычно применяются и какие ошибки руководство допускает чаще всего.

Цели реструктуризации

Начнем с того, каких результатов можно добиться после проведения процедуры реструктуризации:

• Оптимизация экономических и финансовых показателей компании;
• Общая перестройка бизнес-процессов, направленная на повышение их эффективности;
• Сокращение рисков банкротства и недружественного поглощения со стороны;
• Оптимизация использования имеющихся ресурсов (материальных, человеческих, интеллектуальных и т. д.);
• Увеличение доходов от деятельности компании;
• Выявление неликвидных активов и избавление от них;
• Оптимизация налоговой нагрузки;
• Повышение конкурентоспособности конечного продукта на рынке;
• Расширение имеющегося рыночного сегмента или завоевание новых секторов;
• Удорожание акций компании.

Условия для начала реструктуризации предприятия

К предпосылкам, свидетельствующим о необходимости компании пересмотреть действующие механизмы своей деятельности, относятся следующие факторы:

• Кризисное положение предприятия;
• Снижение доходов или других показателей предприятия в сравнении с его предыдущими рабочими периодами или аналогичными результатами конкурентов;
• Ухудшение эффективности управления предприятием, недостаточный контроль рабочих действий;
• Рост имеющихся задолженностей, отсутствие перспективы их погашения, риск банкротства;
• Так называемый «синдром большого бизнеса» — из-за увеличения масштабов работы предприятия контроль над его деятельностью ослаб, что привело к снижению продуктивности;
• Имеющиеся перспективы к выходу на новые рынки или возможность расширения сферы деятельности компании;
• Возникновение административных барьеров и проблем.

Реструктуризация предприятий и компаний: как добиться лучших результатов?

Результат проведения реструктуризации зависит сразу от нескольких факторов, среди которых, к примеру, своевременность ее проведения, грамотный выбор инструментов и методов, наличие необходимых специалистов или возможность их найма, переподготовки.

Как показывает практика, российским бизнесменам зачастую не хватает необходимых знаний и опыта для успешного проведения подобных действий. Чтобы добиться оптимальных результатов и «выжать» из реструктуризации возможный максимум, лучше действовать не самостоятельно, а с привлечением специалиста по проведению реструктуризации.

Перед выбором инструментов и стратегии реструктуризации специалист должен дать оценку текущему состоянию, проанализировать перспективы рынка, масштабы завоеванного сегмента, возможность расширения спектров деятельности, уровень подготовки действующего штата и т. д.

Специалист, в первую очередь, должен ориентироваться на поставленные руководством компании задачи. Однако часто бизнесмены не могут конкретно сформулировать, какого же результата они планируют добиться (помимо увеличения дохода). Поэтому вызванный для проведения эксперт также должен проработать перспективы возможных стратегических целей. Только после этого начинается проработка возможных путей реструктуризации и их внедрение.

Виды реструктуризации

Условно выделяют следующие виды:

• Оперативная, которая направлена на существенное изменение структуры предприятия. Этот вид применяют как инструмент для возможного финансового оздоровления и восстановления платежеспособности бизнеса;
• Стратегическая преследует такие цели, как повышение привлекательности бизнеса в глазах инвесторов, удорожание ее стоимости;
• Комплексная реструктуризация – достаточно длительный процесс по обновлению бизнеса, который проводится, как правило, поэтапно, а каждый следующий этап затрагивает новую структуру компании;
• Частичная реструктуризация означает изменение в работе только одного или нескольких элементов компании.

Выбор видов зависит как от внутренних возможностей и преследуемых целей предприятия, так и от внешнего влияния на компанию.

Направления

Необходимо отдельно выделить основные направления реструктурирования.

Изменение масштаба или сферы деятельности компании

В данном случае реструктуризация деятельности компании возможна как в формате увеличения, так и уменьшения масштабов бизнеса.

Когда речь идет об увеличении масштаба, под этим в отдельных случаях также подразумевается расширение сферы деятельности бизнеса. Для этого может происходить слияние или поглощение, покупка имущественных активов другой компании, открытие совместного предприятия с привлечением российских и иностранных партнеров и т. д.

Что касается реструктуризации деятельности предприятия путем уменьшения масштабов бизнеса, оно может происходить следующими путями: отделение от компании конкретных подразделений или даже образование их в мелкие компании, имеющие финансовую независимость, продажа или сдача имущества в аренду, сокращение собственного капитала, открытие дочерних предприятий («дочек»), ликвидация бизнеса.

Изменение внутренней структуры компании

Данное направление в свою очередь делится еще на два вида. К первому виду относятся изменения, которые напрямую касаются производственной структуры компании. В целях такой реструктуризации производится реконструкция, капремонт или модернизация производства, совершенствование расположения конкретных подразделений компании, четкое разделение производств на основные и вспомогательные и т. д.

Второй вид касается изменений организационной структуры управления. Для этого изменения внедряются в имеющиеся функции и задачи управления, состав подразделения и функциональных служб, имеющихся организационных связей, сформированных раннее, полномочий и ответственности штата сотрудников, документооборота и систем учета, принятых в компании.

Корректировка состава и структуры собственников и капитала

1. Реформирование состава собственников (владельцев акций или паев). Производится за счет преобразования или продажи предприятия, его приватизации или банкротства;
2. Реструктурирование состава и структуры собственности. В этом случае производится продажа, покупка или конвертирование акций или осуществление допэмиссии;
3. Реструктуризация кредитного долга. Используются погашение, списание, конвертация, продажа, рассрочка, отсрочка и многое другое.

Финансовая реструктуризация предприятия

Из названия следует, что данный вид реструктуризации напрямую направлен на улучшение финансовых показателей компании. Главной задачей изменений в этом случае является восстановление платежеспособности компании (так называемое финансовое оздоровление) или же увеличение доходов предприятия в будущем.

В ходе подготовки к проведению реструктуризации необходимо провести масштабный мониторинг финансовых показателей компании для выбора наиболее эффективной стратегии.

Также в ходе оздоровительной процедуры должна быть произведена реструктуризация активов компании:

• Продажа или сдача в наем материальных активов;
• Сбыт недостроенных объектов;
• Избавление от лишнего оборудования, готовой продукции на складе, комплектующих и т. д. путем продажи.

Кроме того, реструктуризации могут подвергнуться долговые обязательства компании. Возникшие перед государственными и частными компаниями долги могут быть списаны, погашены, проданы, отсрочены и т. д.

Реформирование необходимо провести и в сфере управления финансами:

• Оптимизация финансовой прибыли компании;
• Улучшение структуры бюджета компании и оптимизация его денежной устойчивости;
• Изменение действующего механизма управления компанией;
• Повышение прозрачности финансово-экономической деятельности компании.

Все это повысит привлекательность компании и доверие к ней в глазах потенциальных инвесторов.

Организационная реструктуризация предприятия

Данное действие направлено на оптимизацию структуры бизнеса с целью упрощения управления им. Кроме того, реструктуризация управления компанией позволяет повысить прозрачность деятельности ее отдельных подразделений и оптимизировать использование человеческого ресурса.

В ходе такой реструктуризации необходимо выбрать определенный тип организационной структуры:

1. Иерархическая структура представляет собой систему с жесткой иерархией власти, когда все решения по отдельным подразделениям принимаются только главным руководством компании;
2. Адаптивная структура является более демократичным вариантом. В соответствии с этой структурой принятие важных решений децентрализовано, наблюдается гибкая структура власти и т. д.
3. Сетевая структура включает в себя две организационные модели. В первом случае крупная компания собирает вокруг себя небольшие предприятия, которым поручено решение разных задач. При этом мелкие компании напрямую зависят от крупного предприятия. Вторая организационная модель представляет собой некий альянс практически одинаковых по масштабу предприятий, которые объединяются в единую сеть и в ходе своей деятельности обеспечивают полноценное существование этой сети.

Риски проведения реструктуризации предприятия

Главной причиной возможных рисков и неэффективных или даже негативных результатов являются допущенные при проведении процедуры ошибки. Можно выделить ряд типичных ошибок, устранение которых если и не избавит от рисков полностью, то хотя бы поможет сократить их число. К самым частым ошибкам относятся:

1. Неправильный выбор вида реструктуризации. К примеру, вместо комплексной реструктуризации компания решила остановится на оперативной, что не избавило от возникших проблем, а лишь продлило ненадолго срок деятельности компании. Другой пример: когда достаточно было внедрить незначительные оперативные изменения, компания сыграла ва-банк и ввела дорогостоящие и неоправданные масштабные нововведения, которые не помогли;
2. Ошибочная оценка имеющихся ресурсов. Если недооценить масштабы необходимой реструктуризации и выбранной стратегии, можно столкнуться с нехваткой финансовых, человеческих и других необходимых ресурсов;
3. Отсутствие конкретных и четко поставленных задач реструктуризации, непонимание целей, которые преследуют изменения. Причем понимать эти цели должно как руководство, так и сотрудники компании;
4. Конфликт интересов элементов, принимающих участие в реструктуризации. Избежать этой ошибки можно, если перед началом реструктуризации учесть интересы всех участников предприятия, в том числе его штатных сотрудников, согласовать их и на основе этого принять компромиссное решение;
5. Негативные последствия изменений в социальной сфере. К ним относится ликвидация рабочих мест, масштабное сокращение сотрудников. Таких результатов лучше избегать, чтобы не повышать социальной напряженности;
6. Преждевременное прекращение процедуры реструктуризации. Как правило, это происходит, если руководство сталкивается с первыми трудностями, преодолевать которые не хочет, или же наоборот – как только появляется первый пложительный результат;
7. Противоположная ошибка – затянувшаяся реструктуризация: как правило, для полноценного и эффективного проведения процедуры достаточно 12 месяцев. Внедрение изменений обычно сопряжено с некоторым напряжением в рабочих процессах, поэтому затягивать мероприятие не только не целесообразно, но и чревато серьезным сбоем в работе предприятия;
8. Проведение реструктуризации под началом неопытного руководства. Если ответственный за внедрение изменений руководитель некомпетентен в вопросах реструктуризации, не знаком с аналогичным опытом других предприятий, не знает основных механизмов реструктуризации, а главное – не понимает основных целей, которые преследует процедура, она обречена на провал;
9. Начало реструктуризации без проведения предварительной полноценной оценки. Дело в том, что зачастую при внедрении определенных изменений на свет выходят имеющиеся проблемы в других элементах предприятия и их функционировании. Руководство должно быть готового к такому, так как необходимо оперативное реагирование и контроль за выявившимися проблемами. Однако у неопытных руководителей при выявлении подобного сбоя буквально начинается паника, в следствие чего либо принимается решение вернуть все к исходной точке, как было до проведения реструктуризации, либо же происходит игнорирование проблемы, которое может иметь серьезные последствия для предприятия.

Реструктуризация - работа по оздоровлению проблемных компаний с целью повышения их стоимости в интересах всех заинтересованных сторон. Глубина и масштаб проблем могут, разумеется, различаться. Компания может либо испытывать острую нехватку денежных средств и давление со стороны кредиторов и быть на грани банкротства , либо она может быть убыточной на протяжении некоторого времени или же просто существенно менее эффективной по сравнению с другими компаниями определенной отрасли. От состояния компании во многом зависят как подход к процессу реструктуризации, так и спектр имеющихся конструктивных решений.

Что касается определения стоимости компании, то различные заинтересованные стороны, воздействующие на процесс реструктуризации, могут понимать ее по-разному. Например, стратегические инвесторы заинтересованы прежде всего в увеличении чистых денежных потоков в долгосрочной перспективе. Финансовых инвесторов интересует повышение рыночной цены акций. Венчурные капиталисты стремятся к повышению оценочной стоимости компании к моменту продажи своей доли. Поставщики заинтересованы в поддержании и росте поставок надежному клиенту. Работников предприятия волнует сохранение рабочих мест и стабильная заработная плата . Целями правительства являются рост налоговых поступлений и решение социальных вопросов и т. д.

Из этого следует, что необходимо учитывать интересы всех сторон, которые могут оказывать существенное влияние на процесс реструктуризации и что, как бы ни понимали стоимость компании различные стороны, реструктуризация, направленная на долгосрочное повышение стоимости бизнеса , также объективно отвечает интересам всех сторон.

Прежде чем приступить к реструктуризации, необходимо определить ее возможность. Краткосрочные проблемы с денежными потоками бывают настолько острыми, что могут сделать нереальными долгосрочные планы по реструктуризации. Единственным выходом здесь может стать реструктуризация через банкротство. Возможна ситуация, когда бизнес уже исчерпал свою экономическую полезность и для инвестора эффективнее выйти из него.

Стабилизационные меры позволяют выиграть время для построения долгосрочной стратегии. Характер стабилизационных мер зависит от конкретной ситуации, однако по определению они направлены прежде всего на преодоление финансового кризиса и восстановление управляемости предприятия. К таким мерам относятся:

1. улучшение управления денежными потоками и оборотными средствами ;
2. перепрофилирование производства;
3. закрытие нерентабельных производств;
4. продажа активов, всего предприятия;
5. ускорение получения денег от дебиторов (возможно, даже в ущерб рентабельности);
6. сокращение и отсрочка затрат;
7. реструктуризация долга, уступка

В прямом переводе слово реструктуризация означает изменение, перестройку структуры чего-либо. Реструктуризация в финансовом плане может включать в себя несколько смыслов. В первую очередь финансовая реструктуризация - это преобразование компании с какой-либо целью. Чаще всего к ней прибегают с целью оздоровления финансового климата в компании, переориентации ее с убытка на прибыль, смену продукта который производит компания, схем реализации продукта и т. д.

В инвестировании реструктуризация используется значительно чаще. Это связано с тем, что большинство рынков и инструментов инвестирования работают значительно быстрее и активнее чем отдельно взятая компания. Поэтому каким бы профессионалом ни был инвестор ему регулярно требуется проводить финансовую реструктуризацию портфеля. Таким образом портфель подстраивается под ситуацию на рынке, что позволяет получать такую же прибыль, как и раньше либо же увеличить ее. Так же при реструктуризации можно менять и другие параметры портфеля инвестора, такие как риски, диверсификацию и множество других.

Затем необходимо решить за счет каких инструментов будет достигаться поставленная цель. Допустим для увеличения прибыльности необходимо будет увеличить долю рисковых высокодоходных инструментов, либо за счет перераспределения средств, либо за счет добавления новых инструментов.

И последний этап – внедрение разработанных изменений, то есть собственно реструктуризация. Таким образом можно достаточно быстро исправить проблемы которые возникают при несбалансированном портфеле и даже в очень запущенных случаях, когда портфель инвестора уходит в убыток быстро достичь необходимых показателей прибыли.

Для того что бы реструктуризация служила достижению поставленной цели и проводилась при первых признаках несоответствия портфеля рыночной ситуации необходим постоянный и тщательный мониторинг показателей инвестиций по всем инструментам. Поэтому слишком большой портфель инвестора может отнимать достаточно много времени и сил на анализ каждого инструмента, особенно у новичков.

Нужен разумный компромисс между диверсификацией и усилиями на ее поддержание. То есть для новичков будет достаточно 3-5 инструментов, желательно простых, с небольшим количеством показателей. Более продвинутые инвесторы получив ранее нужный опыт работы с портфелем уже могут самостоятельно добавлять или убирать необходимые инструменты и доводить их число до 10, 20 и более.

Финансовая реструктуризация портфеля инвестора при регулярном мониторинге и умении правильно задать цель реструктуризации позволяет инвестору стабильно получать прибыль в течении многих лет быстро изменяя портфель в зависимости от меняющейся на рынке инвестиций ситуации. Необходимые навыки естественно нужны для любого человека, занимающегося инвестированием всерьез, а не как разновидностью азартной игры.

Можно сказать, что именно реструктуризация является тем фактором который позволяет портфелю инвестора соответствовать требованиям времени и без регулярного ее проведения портфель инвестиций, особенно его высокодоходная часть быстро уйдут в минус и будут приносить убыток. Практически все высокорисковые и высокодоходные инструменты высоковолатильны, то есть крайне изменчивы и нужно успевать вовремя проводить нужные изменения в них что бы оставаться «на гребне волны».

А вы часто проводите финансовую реструктуризацию?

Андрей Малахов, профессиональный инвестор, финансовый консультант