Средств производства и капитал денежный. Накопление денежного капитала. Равновесие спроса и предложения финансового капитала

Введение

Глава 1. Капитал в современном рыночном хозяйстве

1.1 Понятие капитала и классификация его видов

1.2 Виды капитала. Отличительные особенности физического и денежного капитала

Глава 2. Физический и денежный капитал в экономике РФ

2.1 Проблемы обновления основного капитала в российскойэкономике

2.2 Источники привлечения финансовыхресурсов организаций в условиях финансового кризиса

Заключение

В ходе рыночных реформ в России возник беспрецедентный разрывмежду движением физического и денежного капиталов, когда денежный капитал в своейподавляющей части переместился в обслуживание спекулятивно-посреднических сделоки разного рода торговых операций, а физический капитал, функционирующий в существенноймере без его опосредования денежным капиталам, в значительной своей части покинулмонетарную сферу экономики, стал опосредоваться бартером, взаимозачетом, вексельными суррогатно-денежным оборотом.

Разрыв в движении физического и денежного капиталов в современнойроссийской экономике привел к ухудшению структуры народного хозяйства. Между тем,усиление, интенсификация, повышение эффективности взаимодействия и интеграции физическогои денежного капиталов является необходимой предпосылкой, причем одной из важнейших,обеспечения устойчивого экономического роста экономики страны на путях экономическойэффективности, научно-технического прогресса, прогрессивных структурных преобразований.

Теоретическое исследование физического и денежного капиталовв современной многоуровневой экономике в воспроизводственном аспекте и выработкана этой основе комплекса мер, способствующих активизации и повышению эффективностиданного взаимодействия представляются весьма актуальными.

Различные аспекты физического и денежного капиталов представленыв многочисленных трудах отечественных и зарубежных экономистов в области теорииобщественного воспроизводства и хозяйственного механизма, кругооборота и оборотакапитала.

В западной экономической науке наиболее существенный вклад вразработку проблем взаимодействия физического и денежного капиталов внесли, преждевсего: К. Маркс, Стефорд У., Кейнс Дж.М., Кнапп Г., Мэн Т., Норе Д., МонкретьенА., Боуен Ж., Маршалл А., Фишер И., Фридман М., Лигу Н., Робертсон Д., и многиедругие.

Среди отечественных ученых существенный вклад в исследованиевзаимодействия физического и денежного капиталов внесли: Ленин В.И., Абалкин Л.И.,Атлас М.С., Бард B. C., Ситарян С.А., Геращенко B. C., Барковский И.Д., БатыревВ, М., Кронрод Я.А., Лаврушин О.И., Дробозина Л.А., Корнеева Р.А., КонстантиновЮ.А., Шарапов С.Ф., Шенгер О.Е., Шварц Г.А., Павлов П.М., Пессель М.А., Рыбин В.И.и другие.

Целью курсовой работы является выяснение экономических механизмоввзаимодействия физического и денежного капиталов в современной экономике с учетомперерастания индустриальной стадии развития общества в стадию, основанную на знаниях,глобализации экономики, особенностей российского народного хозяйства. Цель работыконкретизируется в ее задачах:

Охарактеризовать роль капитала в современном рыночном хозяйстве;

Дать понятие капитала и рассмотреть его виды;

Выявить отличительные особенности физического и денежного капитала;

Определить экономические механизмы взаимодействия физического и денежногокапиталов на микроуровне экономике;

Рассмотреть проблемы обновления основного капитала в российской экономике;

Проанализировать источники привлечения финансовых ресурсов российских предприятийв условиях финансового кризиса.

Предмет исследования курсовой работы - механизм взаимодействияпроизводственного и денежного капиталов на микроуровне экономики в системе общественноговоспроизводства.

Объект исследования - капитал в современной рыночной экономике.

Теоретико-методологическую основу исследования составляют работыроссийских и зарубежных ученых в области общественного воспроизводства, хозяйственногомеханизма, кругооборота и оборота капитала в воспроизводственном процессе, финансовогокапитала статистическая информация, характеризующая динамику развития российскойэкономики в ракурсе инвестиций в ходе осуществления рыночных реформ.

Капиталу как экономической категории посвящено множество публикаций.В становление и развитие теории капитала внесли весомый вклад многие экономистыи исследователи, обосновавшие ее особое значение для понимания закономерностей функционированияэкономических систем.

Важное методологическое значение для формирования и развитиятеории капитала имеют концептуальные положения, разработанные меркантилистами ифизиократами, виднейшими представителями классической буржуазной и пролетарскойполитической экономии, исторической и австрийской школ, неоклассического направленияэкономической мысли, кейнсианства и монетаризма.

Первыми экономистами капитал рассматривался как основное богатство,основное имущество (от лат. «capitalis» - основной,главный). Однако по мере развития экономических отношений это достаточно абстрактноеи обобщенное понятие наполнялось конкретным содержанием в зависимости от этапа экономическогоразвития и доминирующих экономических теорий.

Так, в соответствии с принципами научного мировоззрения меркантилистовпод капиталом как основным богатством понимались золото, деньги и другие сокровищалюбого рода.

Экономическая школа физиократов под капиталом понимала землюи вложенные в нее средства, так называемые авансы. Соответственно источником формированиякапитала физиократы считали сельскохозяйственное (земледельческое) производство.

Экономисты классической школы понимали капитал иначе, чем онвоспринимался обыденным сознанием. Фундаментальная база для познания капитала каккатегории, имеющей сложную экономическую, философскую и правовую природу, в классическойполитической экономии была заложена английским экономистом У. Петти еще во второйполовине XVII в. Характерная особенность его исследований состояла в том, что имвпервые стали изучаться имущественные отношения во внутренней взаимосвязи с производственнымиотношениями людей в процессе общественного производства. Исходя из этих предпосылок,впоследствии сформировался классический подход в экономической теории, опирающийсяна концепцию кругооборота капитала и создание прибавочного продукта. А. Смит задолгодо Д. Рикардо и К. Маркса обосновал основные принципы возникновения, формированияи функционирования капитала. Представители классической политэкономии А. Смит иД. Рикардо серьезно углубили исследование сущности капитала, впервые дополнив областьего функционирования сферой промышленного производства: под капиталом они понималинакопленные запасы средств производства, предназначенных для дальнейшего изготовлениятоваров. Именно это базисное понятие капитала, сформулированное классическими экономистами,было принято за основу всеми последующими учеными.

Позже, исследуя проблемы капитала и развивая идеи А. Смита, Д.Рикардо в своих трудах значительно продвинулся в изучении нормы прибыли на капитали перераспределения капитала.

Таким образом, представители классической политической экономиисвязывали природу капитала с определенными видами богатства. Именно тогда была разработанатеория факторов производства. «Люди, совершенно не приученные размышлять обэтом предмете, - писал Дж. Ст, Милль, - полагают, что капитал - это синоним денег». Для А. Смита и, вслед за ним, для Дж. Ст. Милля, капитал - это«запас продуктов различного рода, достаточный для содержания его (человека)и снабжения его необходимыми для его работы материалами и орудиями» в течение всего периода производства и продажи продукта его труда. Капитал - этофактор производства, ответственный за все, что «текущий труд должен получатьза счет прошлого труда и продукта прошлого труда» . Таким образом,в системе понятий классической политической экономии капитал характеризуется тремясущественными чертами:

Капитал - это продукт прошлого труда, в отличие от естественных факторовпроизводства: труда и земли (природы);

Капитал - это производственный или товарный запас, в отличие от запасов длянепосредственного потребления;

Капитал - это источник дохода, в отличие от накоплений предметов роскоши.

Западные экономисты, особенно сторонники маржиналистской концепцииценности, исследование капитала обычно начинают с изучения полезности, рассматриваякапитал, прежде всего, как воплощение полезности .

В западной экономической мысли, как само собой разумеющееся,в качестве несформулированной предпосылки, капитал рассматривается как некая вещь,полезность выраженная в виде денег или в натуре. Такой подход всегда вызывал критикусо стороны марксистов.

Заслугой К. Маркса является то, что он обосновал комплексныйхарактер капитала. В теории капитала К. Маркс повторяет логику исследования, примененнуюим при рассмотрении товара. На уровне физического бытия - это предметные условияприменения производительного труда, прежде всего, средства производства.

Стоимостное бытие капитала нашло отражение в делении К. Марксомкапитала на постоянный и переменный и в его теории воспроизводства, объяснившеймеханизмы возмещения и накопления капитальной стоимости.

Социально-экономическое бытие капитала К. Маркс выразил следующимобразом: «Капитал - это не вещь, а определенное, общественное, принадлежащееопределенной исторической формации общества производственное отношение, котороепредставлено в вещи и придает этой вещи специфически общественный характер».

В отличие от анализа товара, исследование капитала К. Маркс распространяетна его внутреннюю структуру, показывая, как воспроизводятся различные виды капитала.Каждый элемент формулы кругооборота капитала Д - Т.П. Т1 - Д1обозначает фазы кругооборота, которые проходит каждый индивидуальный капитал. Сначалакапитал авансируется в денежной форме. Затем, когда на эти деньги закупаются факторыпроизводства, он переходит в товарную форму; далее эти факторы вступают в производственноевзаимодействие - это фаза производительного капитала. Именно здесь создается прибавочнаястоимость и происходит приращение капитала. Результатам производства выступает товарнаямасса, и капитал снова приобретает товарную форму. После реализации товаров капиталвозвращается в исходную, денежную, форму.

Разумеется, реальный капитал хозяйствующего субъекта распределенодновременно между всеми этими формами в виде запасов сырья, производственных фондов,остатков готовой продукции и, наконец, денежных активов. Идея кругооборота подчеркиваетединство этих внешне разнородных элементов.

Неоклассики под капиталом понимали, как правило, лишь основнойкапитал, точнее - основные средства производства. В модели одного из основоположниковтеории роста Дж. Мида, например, «машины образуют единственную форму капитала».Более широкую трактовку объективной материальной природы тех денежных потоков, которыеформируются в современном обществе, дает П. Самуэльсон . Он рассматриваеткапитал как богатство, являющееся результатом прошлого труда, находящегося в частнойсобственности, и обладающее способностью приносить доход.

В теории представителя австрийской школы Ф.Ф. Хайека используетсяпонятие излишка, хотя оно у него трактуется скорее в духе Е. Бем-Баверка, чем вдухе Маркса. Главный вклад Ф.Ф. Хайека в современную экономическую теорию представляетего исследование природы капитала, которое содержится в книге «Чистая теориякапитала». Английские и американские авторы были склонны подчеркивать рольосновного капитала и трактовали его как совокупность товаров длительного пользования.Ф.Ф. Хайек же, напротив, стремится выделить роль оборотного капитала, который образуетсявследствие того, что процесс производства обладает определенной продолжительностью.Он полагает, что капитал имеет, в основном, преходящий характер, поэтому основноевнимание следует уделить необходимости его непрерывного воспроизводства. Ф.Ф. Хайекрешительно отверг представление о капитале как о фонде. С его точки зрения, капитал- это запас определенных товаров, который должен быть воспроизведен. Новый капитал,утверждает Ф.Ф. Хайек, никогда не совпадает со старым капиталом.

В 60-е гг. XX в. появилась теория человеческого капитала (Т.Шульц, Г. Беккер, Л. Торроу, П. Гутман). Ее сторонники исходят из того, что капитал- это единство двух факторов: физического капитала, объединяющего все производительныесилы, за исключением рабочей силы и человеческого капитала, включающего все качестварабочей силы - физические, интеллектуальные, нервные (врожденные и приобретенные).

По мере развития денежной системы общества, усиления ее экономическоговлияния формируются монетаристские воззрения на капитал, отождествлявшие его сущностьс денежной природой (М. Фридмен). Здесь капитал отождествляется с движением различныхденежных форм (денег, ценных бумаг), а доход - с процентом.

Очевидно, что отношение общества к трактовке капитала в силуего социально-экономической значимости напрямую зависит от существующих в обществереалий. Так, в период существования в России социалистического общественного строявопросы капитала рассматривали только с критической точки зрения в силу того, чтополностью отрицалось существование частной собственности, а понятие собственногокапитала предприятия подменялось термином «средства предприятия». Но такпроисходило не только в России. Основные школы западной экономической науки в XXв. также довольно узко рассматривали процесс формирования капитала предприятия.Например, известная модель лауреата Нобелевской премии В. Леонтьева, названная«затраты - выпуск», изучает только технику внутрипроизводственных взаимосвязей,не уделяя соответствующего внимания элементам производственных отношений и капиталупредприятия.

Бурная полемика западных экономистов вокруг теории капитала,проходившая в 1960-1970 гг., дала мощный толчок к изучению этих вопросов и обозначилаопределенную несостоятельность маржиналистских и монетаристских подходов.

К 90-м гг. многие западные экономисты стали все больше склонятьсяк необходимости корректировки позиций своих предшественников. При этом следует особоотметить значительный вклад в изучение и разработку вопросов оценки капитала в концеXX в., внесенный такими учеными, как В. Зомбарт, Е. Бем-Баверк, П. Сраффа, X. Курц.Опираясь на классическую экономическую теорию А. Смита, Д. Рикардо и К. Маркса,они развили ее путем исследования проблем формирования цены капитала.

Таким образом, экономистами разных школ было выработано три основныхподхода к определению капитала.

Капитал - совокупность средств производства. «Капитал - . это фактор производства, представленный средствами производства, созданными человеческимтрудом и предназначенными для производственного потребления, т.е. для создания товарови услуг» . Этот подход отражает только материально-вещественнуюбазу сложившегося конкретного капитала, что позволяет раскрыть техническую, технологическуюприроду капитала, ее особенности, конкретные характеристики. Данный подход статичен,обращен в прошлое, овеществленное в его материально-вещественных факторах. В данномподходе не раскрывается динамика капитала, его взаимодействие с денежными средствами,рабочей силой, не дается характеристика сущности экономических отношений, складывающихсямежду участниками процесса производства.

Капитал - это сумма денежных средств, используемая в хозяйственныхоперациях с целью получения дохода. Здесь раскрываются динамические свойства капитала,но не представляется возможным определить характер данной динамики, ее причины,обусловленные в значительной мере материально-вещественными факторами.

Капитал - это производственное отношение между субъектами общественноговоспроизводства по поводу рациональных условий его воссоздания с целью реализацииэкономических интересов данных субъектов. Этот подход не отражает состава капитала,его материально-вещественной, денежной природы, но показывает его внутреннюю сущность,целевые критерии движения.

Капитал - это совокупность финансовых ресурсов, функционирующихв деловом обороте хозяйствующих субъектов в виде материальных и финансовых активов,оборачивающихся и приносящих прибыль.

Проблема капитала, особенно его конкретных разновидностей, имеетмножество других аспектов.

Именно на отдельных аспектах капитала, а не на его сущности,стало в последнее время концентрироваться внимание ученых.

Субстанцией капитала являются факторы производства в том илиином виде. С другой стороны, каждый из факторов производства обладает стоимостьюили ценностью. Поэтому определение субстанции капитала можно конкретизировать следующимобразом - это факторы производства всех видов, обладающие ценностью или стоимостью.

Производительное использование факторов производства, в результатечего производится общественно полезная продукция (товары или услуги) превращаетэти факторы производства в капитал. Иначе говоря, капиталом являются все видыфакторов производства, в натуре и в виде денег, готовые к вовлечению, вовлекаемыеи уже вовлеченные в процесс производительного применения.

Многообразие определений термина «капитал» являетсяследствием разнообразия функций этой экономической категории. Поэтому рассмотримосновные функции капитала, отражающие, его сущность.

1. Капитал - накопленная ценность. В теории капитала эта егосущностная характеристика, традиционно рассматриваемая многими исследователями,признается одной из основных. С данных позиций капитал всегда выступает как экономическаяценность, накопленная в обществе на определенную дату. Как накопленная ценностькапитал рассматривается в форме ее запасов, сформированных во всех секторах экономики.В домашних хозяйствах он характеризуется накопленными денежными средствами, золотом,ценными бумагами. На предприятиях капитал - это запас основных средств, нематериальныхактивов, денежных резервов, ценных бумаг, товарно-материальных оборотных активов.В рамках страны (национальной экономики в целом) капитал в этом своем качестве выступаетв форме запасов готовой продукции всех видов (средств производства, предметов труда),золота, валютных резервов и т.п.

2. Капитал - производственный ресурс (фактор производства). Накопленныеэкономические блага могут быть задействованы, прежде всего, в производственном процессе.Используемый в процессе производства товаров и услуг капитал является фактором производства,т.е. ресурсом, задействованным в производственном процессе и оказывающим определяющеевоз действие на результаты производства.

Как фактор производства капитал характеризуется определеннойпроизводительностью. Производительность капитала, или капиталоотдача, определяетсякак отношение объема произведенного продукта к сумме использованного капитала.

3. Капитал - объект собственности и распоряжения. Как объектпредпринимательской деятельности капитал является носителем прав собственности ираспоряжения. В современных условиях предприниматель, использующий капитал в экономическомпроцессе, может обладать правами распоряжения без права собственности на него. Вэтом случае права собственности и распоряжения капиталом разделены в разрезе отдельныхсубъектов экономики. Примером такого разделения прав является функционирование капиталав системе финансово-кредитных институтов, акционерных обществ и т.п., когда собственникикапитала передают права распоряжения им другим лицам.

Как объект собственности и распоряжения капитал формирует такжеопределенные пропорции его использования отдельными субъектами хозяйствования, отражаемыесоотношением собственного и заемного капитала. Это соотношение характеризуется вэкономической теории категорией «структура капитала». Оно влияет на многиеаспекты эффективности хозяйственной деятельности хозяйствующего субъекта и в значительнойстепени определяет уровень его рыночной стоимости.

4. Капитал - часть финансовых ресурсов. С этой точки зрения достаточнаявеличина капитала означает не только возможность выплаты компенсации кредиторамв случае ликвидации хозяйствующего субъекта, но и поддержание его платежеспособностипутем создания резерва на случай убытков, т.е. капитал служит «деньгами начерный день». В процессе выполнения своей функции как финансового ресурса капиталобеспечивает средства, необходимые для создания, организации и функционированияхозяйствующего субъекта, для организационного роста и разработки новых видов продукции,услуг до привлечения заемных средств. В период роста организация нуждается в дополнительномкапитале для поддержки и защиты от риска, связанного с предоставлением новых услуги строительством новых мощностей.

Наконец, в качестве финансового ресурса капитал служит регуляторомроста организации, приводящим в соответствие ее рост и жизнеспособность в долгосрочнойперспективе.

5. Капитал - часть инвестиционных ресурсов. По своей экономическойприроде капитал является экономическим ресурсом, предназначенным для инвестирования.Все основные формы движения капитала во всех секторах экономики страны связаны сего инвестированием и реинвестированием. Процесс использования капитала как реальногоинвестиционного ресурса представляет собой «чистое капиталообразование»(объем валовых инвестиций капитала в определенном периоде, уменьшенный на суммуамортизационных отчислений). Чистое капиталообразование обеспечивает улучшение производственныхвозможностей отдельных хозяйствующих субъектов и возрастание производственного потенциалаобщества в целом за счет чистого прироста реального капитала, достигаемого в процессеинвестирования.

6. Капитал - источник дохода. Куда бы ни был направлен капиталкак экономический ресурс - в сферу реальной экономики или в финансовую сферу, онвсегда потенциально способен приносить доход его владельцу при условии эффективногоприменения. Как источник дохода капитал является одним из важнейших средств формированиябудущего благосостояния его владельцев.

7. Капитал - объект временного предпочтения. Процесс функционированиякапитала непосредственно связан с фактором времени. При этом экономическая ценностьсегодняшних и будущих благ, связанных с функционированием капитала, для его владельцевнеравнозначна. Экономическая теория утверждает, что сегодняшние блага всегда оцениваютсяиндивидуумом выше благ будущих. Для того чтобы побудить собственника капитала отказатьсяот его использования на цели текущего потребления, необходимо обеспечить за такойотказ достаточно весомое для него вознаграждение.

Альтернативные формы временного предпочтения возникают на всехстадиях функционирования капитала. Соответственно на каждой из этих стадий передсобственниками капитала стоит дилемма выбора, связанная с его использованием вовремени.

8. Капитал - объект купли-продажи (объект рыночного обращения).Как объект купли-продажи капитал формирует особый вид рынка - рынок капитала, которыйхарактеризуется спросом, предложением и ценой, а также определенными субъектамирыночных отношений.

Спрос на капитал порождает стремление к его приобретению, преждевсего, как инвестиционного ресурса и фактора производства. Соответственно субъектамиспроса на капитал выступают предприниматели, вовлекающие его в экономический процесс.

Предложение капитала порождает стремление к его реализации вэкономическом процессе как накопленной ценности. Нереализованность накопленногокапитала в экономическом процессе порождает так называемые «издержки упущенныхвозможностей», характеризующие размер упущенной выгоды при альтернативных возможностяхего применения.

9. Капитал - носитель фактора риска. Риск является важнейшейхарактеристикой капитала, связанной со всеми формами конкретного его использованияв экономическом процессе. Носителем фактора риска капитал выступает как источникдохода в процессе его использования в предпринимательской деятельности. Применяякапитал как инвестиционный ресурс или фактор производства в целях получения дохода,предприниматель всегда должен осознанно идти на экономический риск, связанный свозможным снижением или недополучением суммы ожидаемого дохода, а также возможнойпотерей (частичной или полной) вложенного капитала. Уровень риска использованиякапитала находится в прямой зависимости от уровня ожидаемой его доходности.

10. Капитал - носитель фактора ликвидности. Используемый в предпринимательскойдеятельности капитал в процессе своего постоянного движения характеризуется определеннойликвидностью, под которой понимается его способность быть реализованным по своейреальной рыночной стоимости. Эта характеристика капитала обеспечивает постояннуювозможность его реинвестирования при наступлении неблагоприятных экономических идругих условий его использования в определенной сфере предпринимательской деятельностиили и в определенном регионе.

1.2 Виды капитала. Отличительные особенности физическогои денежного капитала

Капитала существует множество видов, но все они так или иначеотносятся либо к производственному (физическому), либо к денежному капиталу.

Физический (материально-вещественный) капитал - здания, сооружения,машины, сырье и т.п.

Физический капитал разделяется на основной капитал и оборотный.Основной капитал служит в течение нескольких лет и подлежит замене только в случаеизноса или негодности, в которую может прийти со временем.

Капиталом являются и денежные средства, которыми обладает фирма.Деньги могут как находиться в собственности фирмы, так и берутся взаймы, то естьпредставляют собой заемный капитал.

Заемный капитал (кредит) - денежные средства, которые могут бытьпредоставлены фирме (потребителю) в пользование на строго фиксированное время ипод установленную в договоре займа плату

Примером займа для потребителя может быть потребительское кредитование,покупка в рассрочку. Принципиальное отличие заемного капитала состоит в том, чтоон непременно должен быть возвращен, причем с определенной платой за его предоставлениеи использование (процент).

Собственный капитал - денежные средства, предоставляемые фирмев обмен на право совладения ее имуществом и доходами, обычно не подлежат возвратуи приносят доход, зависящий от итогов работы фирмы.

Владельцы капитала безвозвратно отдают свои средства для использованияих в деятельности фирмы и при этом становятся вкладчиками или, например, совладельцамифирмы. Собственный капитал предоставляется фирме без ограничения сроков пользованияи без фиксации платы, которую владелец капитала (вклада, инвестиций) хотел бы получитьвзамен.

Инвестиции - это увеличение запаса капитала фирмы.

Заемные средства и инвестиции играют ключевую роль в современномбизнесе: одни контрагенты рынка берут денежные средства в займы и пускают их в оборот,чтобы получить прибыль, другие - дают в долг или инвестируют, чтобы в будущем получитьбольше (например, процент с этой прибыли). Благодаря вовремя вложенному финансовомукапиталу запускается выгодное производство, строится бизнес. А на дальновидном инвестированиии кредитовании формируются новые финансовые капиталы.

Производственный капитал всегда существует в натуре, в виде материально-вещественныхили интеллектуально-информационных ресурсов, а также в виде человеческого каптала.

Денежный капитал существует единой, универсальной форме - деньгах,которые, однако, могут быть представлены в виде различных национальных валют илив качестве векселей различных субъектов хозяйствования.

Е.Ф. Сысоева считает, что по целям использования в составеорганизации могут быть выделены следующие виды капитала: производительный, ссудный,спекулятивный. Производительный капитал характеризует средства организации, инвестированныев его операционные активы для осуществления производственно-сбытовой ее деятельности.Ссудный капитал представляет собой ту его часть, которая используется в процессеинвестирования в денежные инструменты (краткосрочные и долгосрочные депозиты в коммерческихбанках), а также в долговые ценные бумаги (облигации, депозитные сертификаты, векселяи др.). Спекулятивный капитал характеризует ту его часть, которая используется впроцессе осуществления спекулятивных финансовых операций .

По принадлежности организации выделяют собственный и заемныйкапитал.

Собственный капитал характеризует общую стоимость средств организации,принадлежащих ему на праве собственности и используемых им для формирования определеннойчасти ее активов. Эта часть активов, сформированных за счет инвестированного в нихсобственного капитала, представляет собой чистые активы организации.

Заемный капитал характеризует привлекаемые для финансированияразвития организации на возвратной основе денежные средства или другие имущественныеценности. Все формы заемного капитала, используемого организацией, представляютсобой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки.

Организация, использующая заемный капитал, имеет более высокийфинансовый потенциал своего развития и возможность прироста рентабельности собственногокапитала, однако в большей мере подвержена финансовому риску и угрозе банкротства.

По формам инвестирования различают капитал в денежной,материальной и нематериальной формах, используемый для формирования уставногофонда организации. Инвестирование капитала в этих формах разрешено законодательствомпри создании новых организаций, увеличении объема их уставных фондов.

По форме нахождения в процессе кругооборота, т.е. в зависимостиот стадий общего цикла этого кругооборота, различают капитал организации в денежной,производственной и товарной его формах.

По формам собственности выделяют частный и государственныйкапитал, инвестированный в организацию в процессе формирования ее уставногофонда. Такое разделение капитала используется в процессе классификации организацийпо формам собственности.

По организационно-правовым формам деятельности выделяютследующие виды капитала: акционерный капитал (капитал акционерных обществ);паевой капитал (капитал партнерских организаций - обществ с ограниченнойответственностью, коммандитных обществ и т.п.) и индивидуальный капитал (капиталиндивидуальных хозяйствующих субъектов).

По характеру использования в хозяйственном процессе выделяютработающий и неработающий виды капитала. Работающий капитал характеризуетту его часть, которая принимает непосредственное участие в формировании доходови обеспечении операционной, инвестиционной и финансовой деятельности организации.Неработающий капитал характеризует ту его часть, которая инвестирована вактивы, не принимающие непосредственного участия в осуществлении различных видовхозяйственной деятельности организации и формировании ее доходов.

Ниже приведем классификацию видов производственного капиталаи денежного капитала.

Производственный (физический) капитал

1) Классификация по производственным функциям:

а) человеческий капитал (трудовые ресурсы общества, в ходе активизацииих задействования в производственном процессе превращенные в рабочую силу, с учетомее общего и специального образования, накопленного опыта, трудовых традиций, культурыпсихологии труда, мотивации, целеустремленности, пассионарности, духовного и физическогоздоровья, степени интенсивности воспроизводства);

б) интеллектуально-информационный капитал (все накопленные знанияи информация в самом широком понимании, включая научные открытия и разработки, духовноеи культурное наследие; часть интеллектуально-информационного капитала, воплощеннаяв психику конкретных людей, взаимопереплетается с человеческим капиталом);

в) природно-ресурсный капитал, в том числе и экологический (сюдаотносятся земля и все виды природных ресурсов, включая полезные ископаемые, леса,водные ресурсы; по мере развития общества значимость этих ресурсов меняется, такв XXI веке наиболее ценным природным ресурсом становится пресная вода и лесные массивы,а не нефть или газ; поскольку природные ресурсы служат не только средством производства,но и средством жизнесуществования человека, то целесообразно выделять также экологическийресурс, образующий экологический капитал, материализуемый в благоприятных местахпроживания, бесценный по своей природе, но в то же время обладающий рыночной стоимостью,что проявляется в цене жилья и услуг санаторно-курортных учреждений, расположенныхв экологически благоприятных местах);

г) материально-технический капитал (воплощен во всех видах средствпроизводства, созданных человеком, в том числе в основных и производственных фондах;среди них особую роль играют орудия труда в форме рабочих машин и механизмов;

д) организационно-управленческий капитал (выражен в организационно-управленческихструктурах, степенях их отлаженности, распределении между ними функций, в традициях,культуре, науке, практических навыках управления, наличия управленческих кадров,системе их подготовки, а также подбора и продвижения; в определенной частиэтот вид капитала взаимопереплетается с интеллектуально-информационным и человеческимкапиталом).

Б) Классификация по характеру оборота:

а) основной производственный капитал (представлен основными производственнымифондами, начиная от зданий и сооружений и кончая машинами и оборудованием; основнойкапитал снашивается постепенно, подвергаясь физическому и моральному износу, в течениедлительного времени переносит свою «стоимость» на стоимость готовой продукции,причем перенесенная стоимость концентрируется в амортизационном фонде, предназначенномдля денежного обеспечения физического обновления основных фондов; в условиях становленияинформационной стадии развития общества к основным фондам следует относить фундаментальнуюнаучную информацию в форме актуальных фундаментальных научных исследований и разработок,которые, в подавляющей части, используются обществом в качестве дара, ибо открытыйдоступ к такой информации является обязательным условием общественного прогрессав области научно-интеллектуальной деятельности; стоимостный учет, амортизация ит.п. основных фондов в виде интеллектуальной собственности представляет собой ещене решенную экономическую проблему);

б) оборотный производственный капитал (его представляют производственныефонды, потребляемые в рамках одного производственного цикла; сюда относятся сырье,материалы, энергия, полуфабрикаты и т.п.; оборотные фонды в рамках одного производственногоцикла целиком переносят свою стоимость на стоимость готовой продукции, совершаятем самым свой оборот; в условиях возросшей информатизации производительных сил,к оборотным фондам относятся такие разного рода информация текущего пользования,могущая быть важной на данный момент времени, но не носящая фундаментальный характер);

в) основной человеческий капитал (выражен в рабочей силе общества;человеческий капитал по своей природе может быть только основным; хищническая эксплуатациядля человеческого капитала и тем превращение его в оборотный капитал, является преступлениемпротив человечности; качественные параметры основного человеческого капитала зависятот уровня развития и качественных характеристик рабочей силы; информационная составляющаяэтого капитала органически входит в его состав, т.е. является неотъемлемым атрибутомрабочей силы);

г) основной капитал, предназначенный для капитального воспроизводстваосновного человеческого капитала (сюда относятся все виды предметов потреблениякапитального свойства, необходимых для обеспечения воспроизводства рабочей силыи трудовых ресурсов в целом, включая и подрастающее поколение; этот вид капиталаможет быть назван также основным капиталом потребительского назначения;

д) оборотный капитал, предназначенный для текущего обеспечениявоспроизводства основного человеческого капитала (в этот капитал входят всевиды материальных и информационных благ, составляющих предмет текущего потреблениярабочей силы; в ходе такого потребления блага, представляющие собой данный тип оборотногокапитала, исчезают; этот вид капитала может быть назван также оборотным капиталомпотребительского назначения); в отличие от этого, основной капитал, тоже подвергаясьтекущему потреблению, сохраняется на протяжении долгого периода времени. С позицииметодологии экономической науки, на основной и оборотный капитал может делитьсятолько производственный капитал, поскольку именно на основе разного участия в производстве,различия в обороте и по стоимости происходит выделение основного и оборотного капитала.

Выделение основного и оборотного капитала потребительского назначенияорганически связано с выделением двух производственных сфер в обществе:

а) сфера производства материальных и интеллектуально-информационныхблаг;

б) сфера воспроизводства рабочей силы (и трудовых ресурсов вцелом), которые осуществляются на фундаменте потребления всех видов материальныхи интеллектуально-информационных благ.

В) Классификация по характеру возрастания стоимости:

a) постоянный капитал (представлен всемивидами основного и оборотного капитала; термин введен К. Марксом в «Капитале»;постоянный капитал - это такой вид капитала, который не увеличивает свою стоимостьв процессе производства, его стоимость переходит их одной формы воплощение в другую,но при этом остается неизменной, постоянной);

б) переменный капитал (капитал, вкладываемый в покупку рабочейсилы; однако в покупку рабочей силы вкладывается именно денежный капитал, а здесьмы говорим о классификации именно производственного капитала; в данной связи переменныйкапитал как любая разновидность производственного капитала являет собой товарныйэквивалент той части денежного капитала, которая выступает в качестве переменногокапитала).

Денежный капитал.

А) Классификация денежного капитала по его принадлежностям:

а) государственный денежный капитал (представлен бюджетными средствамина всех уровнях власти - федеральном, региональном, муниципальном);

б) банковский денежный капитал (к нему относится собственныйкапитал банков в денежной форме, а также привлеченный ими денежный капитал по различнымканалам);

в) межгосударственный денежный капитал (денежные средства, концентрируемыев межгосударственных фондах денежных средств целевого назначения, предназначенныхдля осуществления совместных инвестиционных проектов в соответствии с межгосударственнымисоглашениями двух и более государств);

в) международный денежный капитал (денежные капитал международныхорганизаций, прежде всего финансовых и кредитных, таких как МВФ и Всемирный банк);

г) денежный капитал предприятий (к нему относятся денежные капиталыпредприятий всех отраслей хозяйства, в том числе промышленности, строительства,связи, сельского хозяйства, торговли, общественного питания);

д) денежный капитал корпоративных структур (представлен денежнымикапиталами корпораций всех видов и форм, в том числе и финансово-промышленных групп);

е) денежный капитал теневых структур (в том числе и криминальных);

ж) денежный капитал спецслужб государства.

Б) классификация вложений денежного капитала по их видам:

а) производственные вложения денежного капитала (представленывложениями денежных средств в различные сферы и виды производственной деятельности);

б) страховочно-гарантийные вложения денежного капитала (направленияденежного капитала на страхование сделок или на покупку гарантий, а также на созданиесобственных резервных фондов, восполняющих функцию страхования сделки или инвестиционногопроекта);

в) социальные вложения денежного капитала представлены вложениемденежных средств в осуществление различного рода социальных программ и мероприятий;в данном случае речь идет о вложении капитала, а не расходовании денежных средств,потому что ориентирование социальных вложений означает самый эффективный вид вложенийв долгосрочном плане - вложение в человеческий капитал);

г) вложения денежного капитала в государственные непроизводственныеструктуры (армию, спецслужбы, органы правосудия и правопорядка и т.п.; хотятакие вложения часто прямо и не связаны с экономикой, они создают благоприятныеусловия для притока инвестиций в производственную сферу; к тому же государственныезаказы на продукцию военного назначения не только создают платежеспособный спросна наукоемкую продукцию, но и в соответствии мультипликационным эффектом в значительнойстепени активизируют многие отрасли экономики);

д) вложения денежного капитала в спекулятивные сделки (особеннос ценными бумагами);

е) вложения денежного капитала в ростовщическую деятельность.

В) Классификация денежного капитала по формам его существования:

а) в форме национальной валюты (т.е. в виде денежных единиц,эмитированных данным государством; в данном случае речь идет о денежном капитала,обращающимся в рамках конкретно взятой страны);

б) в форме иностранной валюты (т.е. в виде валют иностранныхгосударств, обычно конвертируемых, прежде всего в долларах США; в этом случае имеетсяв виду существование капитала, принадлежащего национальному государству, но пребывающегов виде денег какого-либо иного государства);

Г) Классификация денежного капитала по уровню его формирования:

а) уровень общенациональных денег (т.е. денег, эмитированныхсуверенным государством, обязательных к приему на всей его территории);

б) уровень денег единичных предприятий (векселя отдельныхпредприятий, имеющих ограниченное хождение);

Д) Классификация денежного капитала по скорости оборота:

а) денежный капитал, вкладываемый на долгий срок (представленденьгами, вкладываемыми в проекты с окупаемостью за долгий период времени, ориентировочноболее 5 лет как минимум, чаще за 10,15 и более);

б) денежный капитал, вкладываемый на средние сроки (обычноот года до 5 лет);

в) денежный капитал, вкладываемый в текущие операции (впределах нескольких месяцев, не более 1 года);

г) горящий денежный капитал, вкладываемый в сделки всегона несколько дней (такой капитал используется для обеспечения бесперебойности расчетов,а также в спекулятивных сделках).

1.3 Взаимодействие и интеграция физического и денежногокапитала на микроуровне экономики

Прежде, чем рассматривать взаимодействие производственного иденежного капиталов на микроуровне экономики, этот уровень необходимо разделитьна два вида: внутренний микроуровень; внешний микроуровень. Взаимодействие производственногои денежного капиталов на этих двух уровнях экономики различается существенным образом.

Внутренний микроуровень экономики - это процесс воспроизводствана предприятии, замкнутый полностью в его внутренних границах.

Внутренний микроуровень экономики охватывает все процессы в областипроизводственно-хозяйственной деятельности предприятия, начиная с момента поступленияна склады или прямо в цеха средств производства (основных и оборотных), а такжеприема на работу сотрудников или их возвращения после обучения, кроме того - поступленияна предприятие денег, предназначенных для различных выплат, и завершая процессомотправки готовой продукции или средств производства, ставших излишними, в том числеи по причине морального и физического износа, а также уходом с предприятия работниковпо тем или иным причинам.

На внутреннем микроуровне экономики осуществляются все четыреосновные фазы процесса производства:

непосредственно производство, как осуществление технико - технологическихопераций, объединяемых в технологические процессы, результатом которых являетсяизготовление готовой продукции, а также проведение различного рода вспомогательныхработ, в том числе наладка и ремонт оборудования, погрузка и разгрузка, транспортировкаи т.д.;

процесс обмена, осуществляемый, однако, не в товарно-денежнойформе, а в качестве натуральных поставок компонентов производства и оказания услугпроизводственного характера внутри предприятия, как правило на основе, соблюденияпринципа эквивалентности обмениваемых ценностей; при всем этом обмен осуществляетсяв весьма ограниченных рамках, уступая позиции процессу распределения средств производствавнутри предприятия, кроме того, внутри предприятия широко распространен обмен трудаили рабочей силы на заработную плату, причем этот вид обмена тяготеет к эквивалентности;

процесс распределения средств производства и рабочей силы поучасткам производства, рабочим местам, технологическим операциям, а также распределениефакторов производства и денежных средств между структурными подразделениями предприятияи на определенные целевые мероприятия;

процесс потребления средств производства и рабочей силы, а такжеприродной среды обитания, в ходе изготовления продукции,

Над всеми четырьмя сферами воспроизводства возвышается надстройка,которая пронизывает все эти сферы, представляя собой особую сферу деятельности человека- сферу управления.

На внутреннем микроуровне осуществляются функции предприятия(или организации) по производству продукции (или оказанию услуг), с чем связанорешение соответствующих организационно-управленческих задач.

На внешнем микроуровне осуществляются производственные поставки,происходит реализация готовой продукции, обеспечивается информационное сопровождениевоспроизводственного процесса предприятия (организации, фирмы) в ракурсе состоянияего (ее) внешней среды и тенденций ее видоизменения и развития, подбираются кадры,оказываются услуги внешними структурами, происходит привлечение результатов НИОКР,проведенных за пределами предприятия, оказывается разнообразное регулирующее воздействиегосударства на все основные функции и стороны воспроизводственного процесса (в областиэкономики, права, экологии, а также по отдельным технико-технологическим параметрам,главным образом в части стандартов, качества, безопасности производства и продукции),формируются интеграционные тенденции с частью внешних для предприятия структур,развиваются его внешние связи.

На внешнем микроуровне, в отличие от внутреннего микроуровня,осуществляются не все четыре фазы воспроизводства, а только две, а именно фазы обменаи распределения.

В отличие от внутреннего микроуровня, фазы обмена и распределения(круг соответствующих им действий) на внешнем микроуровне на порядок обширнее иразнообразнее. Здесь уже имеет место активное взаимодействие производственного иденежного капиталов, в то время как на внутреннем микроуровне имеет место функционированиеглавным образом производственного капитала, лишь с частичным дополнением использованияденежного капитала .

Взаимодействие производственного и денежного капиталов происходитразличным образом на внутреннем и внешнем микроуровнях экономики. На внутреннеммикроуровне взаимодействие производственного и денежного капиталов осуществляетсяв следующих направлениях и формах:

1) в процессе формирования фонда заработной платы и оплаты трудаработников;

2) через формирование фондов амортизационных отчислений и направлениеего средств в фонд более высокого порядка - фонд развития производства;

3) через формирование фонда развития производства за счет ресурсовамортизационного фонда и отчислений от прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия,а также направление средств этого фонда на расширение, модернизацию, техническоеобновление производства;

4) через формирование фонда социальных программ и направлениеего средств на жилищно-культурное строительство, создание инфраструктуры разнообразныхуслуг, оказываемых работникам;

5) через экономию всех элементов производственного капитала впроцессе формирования издержек производства, что позволяет соответственно экономитьденежный капитал на стадии подготовки производства (закупки необходимых средствпроизводства, что относится уже к внешнему микроуровню экономики;

6) через изготовление качественной продукции (оказание услугвысокого уровня) создаются предпосылки для успешной реализации итогов производствана рынке, что соответственно пополняет денежный капитал предприятия (организации,фирмы).

На внешнем микроуровне экономики взаимодействие производственногои денежного капиталов осуществляется следующим образом.

1) Денежный капитал обменивается на производственный капиталв форме основных и оборотных фондов, а также рабочей силы, что необходимо для подготовкипроцесса производства, и осуществляется на первой стадии кругооборота капитала ввиде Д - Т, Сп, Рс.

Этому процессу предшествует процесс взаимодействия одних видовденежного капитала с другими видами денежного капитала, когда располагаемый предприятиемденежный капитал формируется за счет собственного капитала, пополняемого из прибыли,а также кредита и бюджетного финансирования.

Кроме того, параллельно с этим процессом осуществляется вложениечасти денежного капитала в страхование производственно-хозяйственной деятельности,что происходит в рамках движения денежного капитала, обмена одних его форм на другие,а также на ценные бумаги.

2) Производственный капитал, воплощенный в готовую продукцию,обменивается в процессе реализации на деньги, становящиеся денежным капиталом, которыйраспределяется по определенным каналам, оседая в соответствующих формах денежныхфондов, как предприятия, так и окружающих его структур (бюджета, банков, акционеров,пенсионного и других социальных фондов). Таким образом, механизм взаимодействияпроизводственного и денежного капиталов характеризуется следующими закономерностями.

Закономерность 1. Взаимодействие производственного и денежногокапиталов на внешнем уровне микроэкономики осуществляется на первой и третьей стадияхкругооборота капитала и осуществляется сначала в виде обмена денежного капиталана производственный, а затем производственного на денежный.

Закономерность 2. Обмену денежного капитала на производственныйпредшествует обмен одних видов денежного каптала на другие, в ходе чего задействуютсяисточники формирования денежного капитала.

Закономерность 3. Процессу обмена денежного капитала на производственныйкапитал, что осуществляется на первой стадии кругооборота капитала, в виртуальномвиде присутствует действительная или предполагаемая эффективность производства.

Закономерность 4. Производственный капитал, воплощенный в готовуюпродукцию, обменивается на деньги, превращающиеся в денежный капитал, что происходитна основе уже не виртуальной, а реальной эффективности производства,

Закономерность 5. Вырученные в процессе реализации продукцииденьги, превращающиеся в денежный капитал, распределяются по различным каналам междуфондами денежных средств и их собственниками в зависимости от участия в финансированиивоспроизводственного процесса на первой стадии кругооборота предприятия и уровняналогообложения.

В переходной экономике важнейшими проблемами многих отечественныхпредприятий являются необходимость обновления основных фондов; нехватка оборотныхсредств, включая денежный капитал; неплатежеспособность и финансовая неустойчивость;недостаточная инновационная активность в области технологий, качества выпускаемойпродукции и конкурентоспособности на российском и мировом рынках.

Воспроизводство активной части основного капитала промышленностиявляется важнейшей составляющей инвестиционного процесса. Оно определяет производственно-технологическийпотенциал всех отраслей экономики как значимый элемент воспроизводимого материальногонационального богатства. Важнейшие характеристики воспроизводства активной частиосновного капитала - возраст и степень ее износа, динамика и объемы капиталовложенийв оборудование.

Рассмотрим состояние основного капитала российских предприятий.В 90-е гг. удельный вес наиболее эксплуатируемой части основного капитала - машини оборудования сократился в электроэнергетике с 37,4 до 33,3%, черной металлургии- с 43,1 до 36,6%, машиностроении - с 52,1 до 44,6%, легкой промышленности - с 53,3до 35,9%, пищевой - с 49,5 до 44,9%. В топливной отрасли наблюдался рост, но крайненезначительный - с 19,5 до 21,6% .

«В дореформенный период в качестве нормативного был принятсрок обновления оборудования, равный 12-ти годам, что намного превышало фактическийсрок службы оборудования в развитых странах, где он был равен 6-8 годам. В 2007 г. доля машин и оборудования в составе основных фондов промышленности, в том числе инвестиционногомашиностроения, составила: в возрасте свыше 20 лет 51,5%, 10-ти лет - 13,7, 15-тилет - 25,9%. Степень износа активной части основных фондов промышленности достигла70%, удельный вес полностью изношенных машин и оборудования превышает 25%».

В цивилизованных странах степень износа основных фондов предприятийне превышает 25%, а пороговая для экономической безопасности величина составляет50%.

В России пороговой величине износа основных фондов примерно соответствуетих износ в строительстве, где он составляет 44,2%, в других отраслях материальногопроизводства и сфере услуг он превышает названные выше показатели. Так, в химическойи нефтехимической промышленности он составляет 51,4%, в машиностроении и металлообработке- 51,2%, электроэнергетике - 56,4%; чуть меньше износ в черной металлургии - 49,4%,легкой промышленности - 47,8%.

Более того, есть примеры, когда в сельском хозяйстве техника(тракторы, комбайны) используется в течение двух сроков амортизации. Приведенныеданные свидетельствуют о том, что отечественная промышленность достигла порога,за которым начинается физический распад производства.

За годы реформ в РФ существенно сократились инвестиции в АПК,что, естественно, отразилось на его материально-технической базе. Количество тракторовв сельскохозяйственных организациях страны уменьшилось с 1290,7 тыс. ед. на конец 1992 г. до 405,7 на конец 2007 г., зерноуборочных комбайнов - с 370,8 тыс. до107,7тыс. соответственно, доильных установок и агрегатов - с 197,5 до 39,8 тыс. ед.. В результате произошла техническая деградация производства. Состояниемашинно-тракторного парка сельскохозяйственных предприятий крайне неудовлетворительно,темпы его пополнения существенно уступают темпам списания устаревшей сельскохозяйственнойтехники.

Результатом резкого снижения темпов воспроизводства стало функционированиеза пределами экономически оправданных сроков службы подавляющей доли активной частиосновных фондов. По подсчетам специалистов, 30% российского оборудования в промышленностипригодно лишь для того, чтобы производить неконкурентную, устаревшую продукцию.По их оценке, сегодня реально востребована лишь половина основного капитала в промышленности,а остальная часть не используется и требует замены на новой технологической основе.

Особенно настораживающим явлением было то, что наихудшие показателиперевооружения демонстрировали отрасли, выпускающие новые материалы и оборудование.

Главная причина - нехватка капиталовложений, их абсолютное сокращение,особенно в обрабатывающей индустрии. В целом объем вложений капитала в основныефонды упал в 4,5 раза.

Малоэффективное морально и физически устаревшее оборудованиеснижает качество продукции и одновременно увеличивает цену производства, затрудняяконкуренцию отечественной продукции, основным преимуществом которой является низкаяпо сравнению с мировой себестоимость. В сложившейся ситуации, если бы не запас прочности,обеспеченный дешевыми сырьем, энергоносителями и рабочей силой, страна давно потерялабы не только внешний, но и внутренний рынок.

В то же время имеющее место продолжительное падение инвестиционнойактивности в стране чревато развалом всей производственной базы. В России отмечаетсяналичие инвестиционных ресурсов, однако эффективный механизм их трансформации винвестиции отсутствует. Следствием этого является значительный отток капитала изРоссии.

Подобные изменения означали общую качественную деградацию производственно-технологическойбазы российской экономики. Она может быть преодолена только с помощью высоких темповинвестирования в течение продолжительного периода, чтобы расширить выпуск продукции,увеличить оборотные средства и обновить основные фонды. Для этого следует активнейиспользовать все имеющиеся источники, инструменты и механизмы финансирования предприятий.

1999 г. стал переломным для инвестиций в реальный сектор России.Впервые с начала десятилетия капиталовложения в производство начали увеличиватьсяблагодаря позитивным политическим и экономическим переменам в стране.

Негативные характеристики процесса воспроизводства активной частиосновного капитала отраслей промышленности проявились в период радикальных реформи были связаны со спадом производства в отечественной экономике и сокращением закупокотечественных машин и оборудования на внутреннем рынке. В настоящее время эти характеристикиобусловлены недостаточным обновлением парка машин и оборудования, их старением иизносом в условиях значительного роста производства и закупок. Так, согласно расчетамА.К. Корнева, производство и закупки техники в 1999-2008 гг. возросли почти в 2,5раза; в 2008 г. объем выпуска машин и оборудования составил 48% по сравнению с 1991 г. (в неизменных ценах 1991 г.) Однако указанный рост производства и закупок техники произошел послепятикратного их спада, поэтому современные объемы выпуска машин и оборудования по-прежнемукрайне малы для решения задач дальнейшего использования в производственном процессеактивной части основного капитала, а также ее модернизации и ускоренного обновления.Эти задачи актуальны как для добывающих, так и обрабатывающих отраслей промышленности.

Решение задачи ускоренного обновления парка техники возможно,прежде всего, в условиях увеличения объемов производства и закупок отечественныхмашин и оборудования. Условием решения указанной задачи нередко считают также ростобъемов закупок импортной техники.

Для подъема экономики необходимо повысить долю инвестиций в ВВПкак минимум до 25 - 30%. Только таким образом можно обеспечить превышение вводапроизводственных мощностей над их выбытием и создать условия для осуществления расширенноговоспроизводства.

2.2 Источники привлечения финансовых ресурсов организацийв условиях финансового кризиса

Инвестиционная сфера является тем звеном экономики, состояниекоторого прямо определяет темпы экономического и социального развития страны, техническийуровень и эффективность производства, конкурентоспособность на мировых рынках итем самым - уровень и качество жизни населения. Инвестиции в производство товаровнародного потребления и услуг, строительство жилья и объектов социально-культурногоназначения влияют на условия жизни населения непосредственно.

Сегодня уровень объема инвестиций в основной капитал промышленностисоставляет только 28 - 30% от уровня 1990 года. При продолжении такой политики,к примеру, для восстановления только советского уровня инвестиций в ключевые отраслипромышленности (скажем, уровень СССР 1990 года) потребуется ещё около 15 лет .

В 2007 г. валовые инвестиции в основной капитал составляли 21,2%ВВП (в текущих ценах). Восстановление инвестиционной деятельности, начавшееся после 1998 г., за последующие десять лет не было завершено. В 2008 г. валовые инвестиции в основной капитал составили не более 60% их объема в 1990 г., хотя годовые объемы производства товаров и услуг, измеряемые показателем ВВП, в основном вышлина дореформенный уровень .

Инвестиции в основной капитал сократились в ноябре 2009 г. по сравнению с соответствующим месяцем 2008 г. на 14,8%, за период с начала года - на 18,4%. Возобновилсяспад инвестиций в основной капитал с исключением сезонного и календарного факторов.В ноябре по отношению к октябрю он составил 0,4%. На восстановление инвестиционнойактивности в экономике была направлена политика Банка России, снизившего ставкурефинансирования 30 октября до 9,5 и 25 ноября - до 9% .

Проблема активизации инвестиционной деятельности на сегодня приобретаетобщегосударственное значение. Однако этому препятствуют ограниченные возможностивнутренних накоплений, неспособность частных инвесторов полностью компенсироватьнехватку капитальных вложений для преодоления экономического спада. Рост инфляциии налоговый пресс оставили предприятия практически без источников финансированиясвоего развития.

Высокие банковские процентные ставки на средне - и долгосрочныекредиты сделали их недоступными для предприятий. Привлекаемый же в реальный секторбанковский капитал идет сегодня в основном только на краткосрочное пополнение оборотныхсредств и выплату заработной платы, не определяя позитивное инновационное развитиедаже отдельных направлений в машиностроении. Низкая рентабельность предприятий нарядус существующей степенью риска в сфере производства делают их малопривлекательнымии для иностранных инвесторов .

В сложившихся условиях практически не используются в инвестиционнойсфере временно свободные средства населения.

Кроме того, в отраслях промышленности крайне слабо используютсяметоды нелинейной (ускоренной) амортизации, а также получающие все большее распространениетакие формы инвестирования, как лизинг, селенг и другие.

Амортизация является первоочередным источником финансированияпростого и, в известной степени, расширенного воспроизводства. Сокращение сроковэксплуатации машин и оборудования, применение ускоренных методов амортизации, дифференциациянорм амортизации по отраслям, использование опыта амортизационной политики в промышленноразвитых странах превращает этот традиционный источник в важнейший инструмент, обеспечивающийреновацию основного капитала.

Статистический учет оборудования по степени морального износаи техническому уровню фактически не ведется, что не позволяет реально судить о состоянииосновных фондов. Подобный учет оборудования на предприятии может быть произведенпо результатам специального обследования.

В настоящее время необходим пересмотр норм амортизации по всемуспектру основных фондов. Целесообразно использование возможности ускоренной амортизациив первую очередь в отраслях промышленности с длительным циклом производства, таких,как машиностроение и металлообработка, химическая и нефтехимическая промышленность,что способствовало бы процессу их скорейшего технического перевооружения.

Следует также отметить еще один фактор, препятствующий ростуинвестиций и обновлению основного капитала. В настоящее время новая техника, машиныи аппараты стоят намного дороже, чем низкоквалифицированная рабочая сила. Крометого, новая техника дорожает гораздо быстрее, нежели растет оплата труда рабочих.В таких условиях модернизация или реконструкция предприятий, обновление основногокапитала стали менее выгодными для собственника и трудового коллектива, чем применениемалопроизводительной, но низкооплачиваемой рабочей силы. Кроме того, внедрение новойтехники требует также дополнительных вложений на подготовку и переподготовку специалистов,способных обслуживать и управлять ею.

Сложный и неоднозначный ход рыночных преобразований в Россииспособствовал тому, что на определенное время вопросы инвестиционной деятельностиоказались вне существующих приоритетов экономической политики. Активизация инвестиционнойдеятельности во многом воспринималась как обязательное следствие смены формы собственности(инвестиционный эффект приватизации) и открытия российской экономики для мировогохозяйства (привлечение иностранных инвестиций).

Практика российских реформ на протяжении пятнадцати лет убедительнопоказала, что надежды негосударственных предприятий на такие источники финансированияинвестиций, как собственные и привлеченные средства, не оправдали себя. Несмотряна все богатство природных и относительно высокое качество трудовых ресурсов, атакже высокий потенциал научно-технической сферы (унаследованные от советской хозяйственнойсистемы), российская экономика не смогла воспроизвести минимальный набор макроэкономическихи институциональных предпосылок, необходимых для того, чтобы задействовать приватизациюи привлечение иностранных инвестиций в качестве значимых факторов воспроизводстваосновного капитала.

В переходной экономике России наиболее уязвимой и непривлекательнойдля частного капитала отраслью оказалась промышленность. Все надежды на то, чтопутем ускоренной приватизации, свободного ценообразования и политики невмешательствагосударства удастся создать стимул для предпринимателей, банкиров, иностранных инвестороввкладывать деньги в реальный сектор экономики и в первую очередь в промышленность,не оправдались.

В настоящее время государству необходимо создать действенныймеханизм экономической заинтересованности предпринимателей в активном обновлениипроизводственных мощностей, который поможет преодолеть несовершенство кредитной,страховой, налоговой систем и законодательной базы, слабо стимулирующих частныйкапитал к развитию.

Воспроизводство основных средств на новом техническом уровнедолжно опираться при сложившихся условиях на государственную поддержку, и преждевсего на реальное финансирование, своевременно обеспеченное законодательной базой.Поддержание и сохранение с помощью государства финансовых источников воспроизводстваосновных фондов может быть реализовано на базе своевременного законодательного обеспечения.

В настоящее время проблема обновления основного капитала предприятийв основном находит отражение в рамках специальных программ по развитию промышленностисубъектов Российской Федерации, разрабатываемых и финансируемых из соответствующихбюджетов. Приоритеты и условия данных программ разрабатываются и утверждаются безнепосредственного участия федерального центра.

Очевидно, что сущность капитала как экономической категории,характеризующей систему и особенности ее познания, определяется глубоким генезисоми значительной широтой подходов.

Однако, несмотря на исключительное внимание исследователей кэтой ключевой экономической категории, научная мысль до сих пор не выработала универсальноеопределение капитала, которое отвечало бы потребностям как теории, так и практики.

Экономистами разных научных школ было выработано несколько основныхподходов к определению капитала.

Капитал - совокупность средств производства. Капитал - это суммаденежных средств, используемая в хозяйственных операциях с целью получения дохода.Капитал - это производственное отношение между субъектами общественного воспроизводствапо поводу рациональных условий его воссоздания с целью реализации экономическихинтересов данных субъектов. Капитал - это совокупность финансовых ресурсов, функционирующихв деловом обороте хозяйствующих субъектов в виде материальных и финансовых активов,оборачивающихся и приносящих прибыль.

Капитал в экономике - ресурсы, которые могут быть использованыв производстве товаров или оказании услуг. В классической экономике один из трёхфакторов производства; два других - земля и труд.

Существует множество видов капитала. Все они так или иначе относятсялибо к производственному (физическому), либо к денежному капиталу.

Физический (реальный) капитал - вложенный в дело, работающийисточник дохода в виде средств производства: машины, оборудование, здания, сооружения,земля, запасы сырья, полуфабрикатов и готовой продукции, используемые для производстватоваров и услуг.

Денежный капитал (денежная форма капитала) - деньги, предназначенныедля приобретения физического капитала. Непосредственное владение этими деньгамине приносит дохода, то есть они не становятся капиталом автоматически. Этим ониотличаются от финансового капитала в форме денег на депозите.

С точки зрения особенностей обращения капитала его различныесоставные части распадаются на основной и оборотный капитал.

Те элементы реального капитала, которые целиком участвуют в процессепроизводства, но по частям переносят свою стоимость на продукт, называются основнымкапиталом. Основой капитал включает в себя активы (то есть то, что может принестидоход) длительного пользования (здания, сооружения, машины, оборудование).

Оборотный капитал целиком расходуется в течение одного производственногоцикла (от начала производства благ до выпуска готовой продукции). Оборотный капиталтратится на приобретение средств для каждого цикла: сырья, основных, вспомогательныхматериалов труда и т.п.

Современное состояние активной части основного капитала промышленностив России характеризуется как крайне неудовлетворительное: машины и оборудованиев ее составе преимущественно устарели и критически изношены. В сельском хозяйстветехника используется в течение двух сроков амортизации. Главная причина - нехваткакапиталовложений, их абсолютное сокращение.

Обзор положения с инвестированием основного капитала в Россиипоказывает, что на фоне реальной потребности в целом за годы проведения реформ развитиеинвестиционной активности происходит весьма вяло и отмечается тенденция сниженияуровня инвестирования. Низкие темпы обновления и выбытия, критический коэффициентизношенности свидетельствуют о наличии негативных тенденций накопления и старенияосновных фондов.

Отраслевая структура инвестиций с точки зрения отраслей экономикиостается неблагоприятной: более половины всех инвестиций в основной капитал направляютсяв топливно-энергетический комплекс и транспорт. Отсутствует перелив ресурсов в отрасляхобрабатывающей и пищевой промышленности, меняется в худшую сторону положение в строительствеи сельском хозяйстве

Негативные характеристики процесса воспроизводства активной частиосновного капитала отраслей промышленности проявились в период радикальных реформи были связаны со спадом производства в отечественной экономике и сокращением закупокотечественных машин и оборудования на внутреннем рынке.

Увеличение основного капитала, а точнее инвестирование в основнойкапитал влияет на расширение основных фондов, повышение их технических характеристик.Проблема активизации инвестиционной деятельности на сегодня приобретает общегосударственноезначение. Однако этому препятствуют ограниченные возможности внутренних накоплений,неспособность частных инвесторов полностью компенсировать нехватку капитальных вложенийдля преодоления экономического спада.

В начале 2000-х гг. наметилась положительная тенденция инвестированияв основной капитал. Однако финансовый кризис внес свои коррективы в этот процесс.В 2009 году инвестиции в основной капитал в России снизились. Однако уже с 2010года можно ожидать их общего роста. Государство из-за дефицита бюджета будет снижатьсвои инвестиции в 2010 году. Тем не менее, общий объем инвестиций должен вырастиза счет частных.

1. Абакумов Р.Г. Основной капитал: сущность и определение в современных условиях// Белгород. экон. вестник. - 2004. - № 3-4. - С.98-103.

2. Аксенова Н., Приходько Е. Управление собственным капиталом компании // Пробл.теории и практики управл. - 2009. - № 11. - С.103-108.

3. Бугаева Т.Ю. Особенности основного капитала как объекта // Белгород. эконом.вестн. - 2002. - № 3. - С.3-11.

4. Головизнина О.А. Совершенствование воспроизводства основных фондов промышленныхпредприятий: Монография. - М., 2004.

5. Головизнина О.А. Экономическая сущность, классификация и оценка основныхфондов промышленных предприятий: Монография. - М., 2004.

6. Гончаров В.Д., Рау В.В. Инновационная деятельность в отраслях АПК России// Пробл. прогнозирования. - 2009. - № 5. - С.66-74.

7. Данилина Е.И. Развитие методических основ оценки воспроизводства оборотногокапитала // Микроэкономика. - 2009. - № 2. - С.93-96.

8. Дасковский В.Б., Киселёв В.Б. О кризисе процесса воспроизводства основныхфондов и хозяйственной деятельности в экономике России // Инвестиции в России.- 2009. - № 1.

9. Илюхина И.Б. Основной капитал промышленных предприятий: формирование, структураи пути эффективного использования: Автореф. дис. канд. экон. наук. - Орел, 2004.

10. Каламбет А.П., Юдин В.Г. К вопросу о финансировании воспроизводства основныхсредств // Деньги и кредит. - 2006. - № 10. - С.64-66.

11. Карачаровский В. О проблеме субъекта технологической модернизации в России:частные интересы бизнеса vs. стратегические задачи экономики // Общество и экономика.- 2009. - № 10. - С.10.

12. Корнев А.К. Возможности ускоренного обновления активной части основного капиталаотраслей промышленности // Пробл. прогнозирования. - 2009. - № 5. - С.147-153.

13. Кочкин С.А. Проблемы финансирования процесса обновления основных производственныхфондов на предприятиях машиностроительного комплекса // Экономические науки. - 2007.- № 5. - С.41-44.

14. Кучеров А.В. Выявление внутренних резервов финансирования оборотного капиталапромышленных предприятий региона // Регионология. - 2007. - № 2. - С.65-71.

15. Маевский В. Воспроизводство основного капитала и экономическая теория //Вопр. экономики. - 2010. - № 3. - С.65-85.

16. Макаревич Л. Основные источники, инструменты и механизмы финансирования российскихпредприятий // Общество и экономика. - 2002. - № 3. - С.5-58.

17. Маркс К. Капитал. Т.1. - М., 1983.

18. Маршалл А. Принципы политической экономии. - М., 1983.

19. Милль Дж.Т. Основы политической экономию. Т.1. - М., 1980.

20. Минина М.А., Михайлов А.М. Экономическая природа основного капитала // Вестн.мол. ученых Самар. гос. экон. акад. - 2002. - № 1. - С.77-82.

21. Мостовщиков А.Г. Состав и структура оборотного капитала предприятия // Соврем.аспекты экономики. - 2005. - № 17. - С. 191-195.

22. Плышевский Б. Капитальные вложения: динамика, структура, эффективность// Экономист. - 2009. - № 8. - С.3-17

23. Рахаев Б., Узденова Ф., Кудалиева Л. Управление капиталом на уровне предприятия// Пробл. теории и практики управл. - 2007. - № 12. - С.110-115.

24. Розов Д.В. Эволюционное развитие теории основного капитала // Финансы и кредит.- 2007. - № 8. - С.52-73.

25. Самуэльсон П. Экономика. - М., 2000.

26. Селигмен В. Основные течения современной экономической мысли. - М., 1968.

27. Симановский А.Ю. Регулятивные требования к капиталу: возможны ли альтернативы?// Деньги и кредит. - 2008. - № 7. - С.11-24.

28. Славин Г. Народное хозяйство в кризисном году // Экономист. - 2010. - № 1.- С.3-19.

29. Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов: Антология экономическойклассики. - М., 1993.

30. Соколов П. Формы привлечения и использования источников финансирования капитальныхвложений // Инвестиции в России. - 2004. - № 4. - С.46-48.

31. Сысоева Е.Ф. Финансовые ресурсы и капитал организаций: сущность, воспроизводство,управление: Дис. … докт. экон. наук. - Воронеж, 2008.

32. Финансово-кредитный энциклопедический словарь / Под общ ред.А.Г. Грязновой.- М., 2004.

33. Ханин Г.И., Фомин Д.А. Потребление и накопление основного капитала в России:альтернативная оценка // Пробл. прогнозирования. - 2007. - № 1. - С.26-49.

34. Хикс Ж.Р. Стоимость и капитал. - М., 1993.

35. Черникова Л. Российский капитал: современные трансформации // Пробл. теориии практики управл. - 2009. - № 11. - С.44-50.

Капитал - это ресурс длительного пользования, создаваемый с целью производства большего количества благ. Различают физический капитал - материально-вещественную форму орудий производства и предметов труда и человеческий капитал - навыки, знания, умения человека, используемые в производстве.

Как правило, любой предприниматель при организации своего дела должен иметь определенную сумму денег, т.е. капитал в денежной форме , на которую он приобретает вещественный капитал (в виде сырья, средств производства) и человеческий капитал (рабочая сила). Так как приобретение этих элементов происходит на рынке и принимает форму купли-продажи, то можно говорить о существовании товарной формы капитала . Соединение вещественного и человеческого капитала происходит в процессе производства и означает, что капитал принимает производственную форму . Результатом производства являются экономические блага, то есть новые товары и услуги. Это означает, что капитал возвращается в товарную форму и реализация этих товаров на рынке позволяет предпринимателю получить деньги, которые позволят возобновить процесс производства, т.е. капитал вновь возвращается в денежную форму . Непрерывное движение капитала называется кругооборотом . Движение капитала из денежной формы через все стадии вновь в денежную форму, называется оборотом капитала .

Товарная форма капитала приводит к появлению торгового капитала , то есть торговля выделяется как особая форма деятельности. Производственная форма капитала приводит к появлению предпринимательского капитала , который специализируется на производстве продукции.

Физический (реальный или производственный) капитал - вложенный в дело, работающий источник дохода в виде средств производства: машины, оборудование, здания, сооружения, земля, запасы сырья, полуфабрикатов и готовой продукции, используемые для производства товаров и услуг.

Денежный капитал (денежная форма капитала) - деньги, предназначенные для приобретения физического капитала. Нужно обратить внимание, что непосредственное владение этими деньгами не приносит дохода, то есть они не становятся капиталом автоматически. Этим они отличаются от финансового капитала в форме денег на депозите.

Каждая фирма стремится сократить время оборота капитала, так как это означает меньший объём денег для обеспечения производства и, соответственно, обеспечивается более эффективная работа фирмы. Стремление сократить время оборота капитала приводит к специализации форм капитала . Так, денежный капитал превращается в ссудный капитал , то есть появляются специализированные финансовые организации, занимающиеся аккумуляцией свободных денежных средств в экономике и предоставлении их субъектам в форме кредита.

32. Рынок ссудного капитала и ссудный процент. Спрос и предложение заем­ных средств. Ставка ссудного процента. Номиналь­ная и реальная ставка процента.

В условиях развитой рыночной экономики основным объектом займа явля­ются деньги. Как высоколиквидные средства они способны превращаться в любой товар, в том числе в необходимые средства производства. Деньги, предназначенные для приобретения средств производства, выступают в качестве инвестиционных ресурсов. Если эти деньги были взяты в долг на определенное время на условиях возврата и уплаты процента, то они принимают форму ссудного капитала. Здесь предоставление денег взаймы означает предоставление возможности приобретения капитала как фактора производства.

Возникновение временной потребности в дополнительных денежных средствах у одних субъектов экономики и появление временно свободных денежных средств ñ у других создает необходимость и возможность образования ссудного капитала.

Большую роль в образовании и распределении ссудного капитала

играют финансовые учреждения, прежде всего банки, занимающиеся

аккумуляцией временно свободных денежных средств у различныхсубъектов экономики и их размещением среди тех, кто испытывает вних временную потребность. Финансовые учреждения способствуютформированию и функционированию рынков ссудных капиталов, на котором, с одной стороны, складывается спрос на деньги как на ссудныйкапитал, а с другой ñ формируется его предложение.Следует отметить, что в отличие от обычного денежного рынка,где можно предложить или взять взаймы на разные нужды деньги,рынок ссудного капитала связан с инвестированием ñ превращением взятых в долг денег в производительный капитал.Передача ссудного капитала из рук его собственников в руки тех,кто будет его использовать в производстве, предполагает вознаграждение собственников капитала.Формой такого вознаграждения является ссудный процент.

Источником ссудного процента является естественный процент на капиталкак фактор производства. Однако распоряжается им тот, кто его использует в производстве.

Заинтересованность владельцев ссудного капитала в возврате ссуды и в получении процента делает эту форму капитала весьма деятельной и активной. Ссудный капитал стремится идти туда, где есть возможность эффективного применения и получения высокого процента. Поскольку его использование предполагает приобретение средств производства и их применение на предприятиях, то направление этого капитала в соответствующие сферы и отрасли ведет к распределению капитальных ресурсов по данным сферам и отраслям.

Ставка ссудного процента - цена, уплачиваемая за использование чужих денег. Может быть изменена в абсолютных величинах или в виде соответствующего процента от количества занятых денег.

Различают «номинальную» и «реальную» ставку ссудного процента. Номинальная ставка рассчитывается в денежных единицах по текущему курсу. Реальная ставка равна номинальной, уменьшенной с учетом инфляции.

33. Краткосрочный и долгосрочный спрос на инвестиции. Влияние ставки процента на принятие решений по долгосрочным инвестициям. Дисконтиро­вание стоимости будущих доходов.

Для создания и увеличения капитала необходимы вложения денежных средств - инвестиции. Инвестирование - это процесс создания или пополнения запаса капитала. Обычно под процессом инвестирования понимают приток нового капитала в данном году. Различают валовые и чистые инвестиции. Валовые инвестиции - этпо общее увеличение запаса капитала. Валовые инвестиции сравниваются с затратами на возмещение. Возмещение - это процесс замены изношенного основного капитала. Чистые инвестиции - это валовые инвестиции за вычетом средств, идущих на возмещение. Валовые инвестиции - Возмещение = Чистые инвестиции.

Большинство инвестиций носит долгосрочный характер. Это прежде всего инвестиции в основной капитал Полезный срок службы основного капитала - период, в течение которого вложенные в расширение производства капитальные активы будут приносить фирме доходы (или сокращать ее издержки). Для расчета прибыли от долгосрочных вложений капитала фирма должна, во-первых, определить полезный срок службы основного капитала и, во-вторых, рассчитать ежегодную надбав,ку к доходам от эксплуатации основных фондов. Допустим, что I - предельная стоимость инвестиций, R j - предельный вклад инвестиций в увеличение дохода (или сокращение издержек) в j-й год службы. Тогда предельную окупаемость капитальных вложений для первого года можно подсчитать по формуле:

Оценка будущих доходов играет важную роль при принятии решений по инвестициям. Для этого используют понятие чистой дисконтированной стоимости (Net Present Value - NPV).

NPV = π 1 /(1 + i) + 2 /(1+ i) 2 +…+ n /(1+i) n -I, где I - инвестиции;

N - прибыль, получаемая в n-м году; i - норма дисконта (норма приведения затрат к единому моменту времени).

Решение данной проблемы осуществляется через дисконтирование , то есть операцию, которая приводит стоимость денег, которыми мы будем располагать в будущем к их сегодняшней реальной стоимости. Дисконтированная стоимость фактически показывает какую сумму денег надо затратить сегодня, чтобы получить определённый доход в будущем при существующей ставке процента.

Дисконтированная стоимость активно используется при принятии инвестиционных решений.

Инвестирование - это процесс увеличения запаса капитала в данный момент времени. Фирма при принятии решения об увеличении капитала использует два подхода:

1) Сопоставление цены спроса и предложения капитальных активов (оборудования).

2) Использование предельных величин.

В соответствии с первым подходом фирма сопоставляет цену капитального актива, которую она готова заплатить, с ценой, которую предлагает производитель данного оборудования (капитального актива) и приобретает оборудование в том случае, если они совпадают. Равенство и определяет оптимальное количество приобретенного оборудования. Если оборудования приобретается меньше, то сокращается прибыль, так как фирма будет производить недостаточное количества продукции и не удовлетворит потребности рынка. Если оборудования приобретается больше оптимального объема, то часть продукции, производимой фирмой с помощью данного оборудования, может быть не реализована.

Второй подход основан на сопоставлении предельных величин. В экономическом анализе используются понятия предельная эффективность инвестиций (MEI) и предельная эффективность капитала ().

Предельная эффективность инвестиций показывает дополнительный чистый доход, который получает инвестор с дополнительной единицы инвестиций.

При осуществлении инвестиционных проектов сопоставляется MEI со ставкой процента или другим вариантом вложения средств с той же степенью риска. Он выбирает вариант, который принесёт ему более высокий доход. Следовательно, он будет осуществлять инвестиции, если MEI больше ставки процента. Если MEI меньше ставки процента, то в этом случае субъекту выгоднее положить деньги в банк. Если MEI равен ставке процента, то в этом случае субъект оказывается в состоянии равновесия, то есть ему безразлично куда вкладывать деньги. Анализ показывает, что фирма должна осуществлять такой объем инвестиций, чтобы достигнуть состояния равновесия.

Похожая информация.

Спрос и предложение финансового капитала сводится к спросу и предложению активов в виде денег (прежде всего на банковских депозитах) и . Эти активы приносят их владельцам (сберегателям) доход в виде (на банковские депозиты, долговые ценные бумаги) или прибыли (от акций и других недолговых ценных бумаг). Потребителям (заемщикам) финансовых активов они нужны прежде всего для инвестиций в реальный капитал, а также для иных операций.

Финансовый капитал и его образование. Равновесная процентная ставка

Финансовый (денежный) капитал - это деньги, вкладываемые предпринимателями в . Фирмы предъявляют спрос не только на физический капитал, но прежде всего на временно свободные денежные средства, которые можно потратить на приобретение капитальных благ.

Финансовый капитал возникает, поскольку домашние хозяйства не расходуют весь свой доход на текущее потребление, но часть его сберегают. Эти сбережения через финансовые рынки попадают к фирмам и используются ими для приобретения капитальных благ, т.е. для инвестиций. Используя капитал, источником которого являются сбережения домашних хозяйств, фирмы платят сберегателям ссудный процент , представляющий собой цену финансового капитала.

Предполагается, что являются совершенно конкурентными. Иными словами, никто из отдельных сберегателей или фирм не в состоянии повлиять на процентную ставку, изменяя величину предложения своих сбережений либо свой спрос на них. Равновесная рыночная процентная ставка возникает в процессе конкуренции всех сберегателей и инвесторов.

Спрос фирм на финансовый капитал для инвестиций зависит от процентной ставки: чем она ниже, тем больше инвестиции. Предложение сбережений обычно положительно зависит от процентной ставки: чем выше процентная ставка, тем больше сбережения.

Отложим на рис. 15.5 по горизонтальной оси размеры инвестиций фирм () и сбережений домашних хозяйств (), а по вертикальной — процентную ставку () и соединим вместе функции спроса фирм на денежные средства для инвестиций () и предложения сбережений домашними хозяйствами ().

Рис. 15.5. Равновесие на финансовом рынке

Точка пересечения этих двух функций дает нам равновесную процентную ставку (). При такой ставке финансовые рынки находятся в состоянии равновесия, ибо инвестиции равны сбережениям ().

Отдельная фирма-инвестор не может повлиять на рыночную процентную ставку, но принимает ее как заданную. Поэтому для определения инвестиций, осуществляемых данной фирмой, следует подставить рыночную процентную ставку в функцию инвестиционного спроса фирмы.

Обратите внимание, что от процентной ставки зависит рентная цена капитала. Допустим, цена оборудования составляет 100 руб., срок его службы 5 лет, а процентная ставка равна 10% годовых. В этом случае владелец оборудования будет сдавать его в аренду минимум за 30 руб. в год, из которых 20 руб. будут возмещать ежегодный износ оборудования (100 руб./5 лет), а 10 руб. составят процент на денежный капитал (100 руб. х 0,1), вложенный владельцем в покупку оборудования. Мы имеем, следовательно, формулу

Минимальная рентная цена капитала = Амортизация + Процент на капитал.

Таким образом, процентная ставка влияет на минимальную цену предложения капитала на рынке капитальных услуг.

Реальный капитал сохраняет свое значение в современной экономике, но все большую роль в ней играет финансовый капитал.

Сущность и формы финансового капитала

Финансовым капиталом называют капитал в форме денег и ценных бумаг. Однако если все ценные бумаги можно отнести к финансовому капиталу, то отнюдь не все деньги являются финансовым капиталом. К финансовому капиталу нельзя отнести основную часть наличных денег на руках у населения и в кассах предприятий и организаций, а также основную часть средств на банковских счетах (расчетных, текущих, чековых), которые предназначены преимущественно для обслуживания сделок купли- продажи товаров и услуг, а не для использования в качестве капитала. Лишь часть их используется для этих целей, например, когда фирма предоставляет рассрочку своим покупателям или аванс поставщикам. Часть страховых и пенсионных накоплений (они обычно хранятся в банках) также используется в качестве финансового капитала.

Структура финансового капитала выглядит следующим образом (см. рис. 18.1).

Финансовый капитал порожден нуждами экономического оборота. Модель экономического кругооборота (см. п. 3.4) демонстрирует, что фирмы часть своих активов расходуют в виде платы за экономические ресурсы, а для этого им нужно часть активов держать в наличных и на банковских счетах для осуществления текущих расходов, а часть — на банковских депозитах и в ценных бумагах для будущих расходов. Домашние хозяйства имеют денежные расходы, платят налоги и осуществляют сбережения, для чего им также нужны наличные, средства на банковских счетах и депозитах и в ценных бумагах. Государство как экономический агент оплачивает со своих счетов товары, услуги и дотации и осуществляет различные государственные денежные трансферты, а также выпускает государственные ценные бумаги. Страховые и пенсионные фонды и компании в ходе экономического кругооборота смягчают риски хозяйственной и социальной жизни и при этом постоянно имеют часть своих активов временно свободными.

Рис. 18.1. Структура финансового капитала

Меняющееся соотношение между финансовым и реальным капиталом

В ходе экономического кругооборота финансовый капитал превращается в реальный. Деньги и ценные бумаги обращаются в основные фонды и материальные оборотные средства.

Но отнюдь не весь финансовый капитал обращается в реальный (так, российские домохозяйства часть своих финансовых активов, особенно в иностранной валюте, постоянно держат дома). Более того, в ходе экономического кругооборота часть реального капитала превращается обратно в финансовый капитал (например, основной капитал уменьшается в ходе амортизационных отчислений, превращаясь в амортизационные накопления, хранящиеся в банках). Наконец, финансовый капитал подпитывается все новыми и новыми финансовыми вложениями (например, в ценные бумаги). В результате финансовый капитал постоянно существует параллельно с реальным.

Единство и разделение финансового и реального капитала

Параллельное существование двух видов капитала приводит к тому, что в экономике существуют два сектора.

Во-первых, это базирующийся на финансовом капитале и производящий финансовые услуги финансовый сектор (банки и другие кредитные организации, страховые компании, пенсионные и другие фонды, фондовые биржи и другие организации рынка ценных бумаг). Этот сектор состоит из различных финансовых фирм и организаций, в основном в кредитной сфере, поэтому их часто называют финансово-кредитными институтами.

Во-вторых, это базирующийся на реальном капитале и производящий товары и нефинансовые услуги реальный сектор. Он охватывает сельское и лесное хозяйство, промышленность и строительство, транспорт и связь, торговлю и общественное питание, жилищно-коммунальные, бытовые и социальные услуги, науку, культуру, образование, здравоохранение и др.

Оба этих сектора тесно связаны, что опять же доказывают схемы экономического кругооборота. Однако в развитой экономике эта связь становится все более сложной, и в результате автономность финансового сектора возрастает. Поэтому можно говорить не только о единстве, но и о разделении двух секторов. Так, в краткосрочном периоде основные показатели финансового сектора (индикаторы состояния денежно-кредитной системы и фондового рынка) могут изменяться вообще в другом направлении, чем основные показатели реального сектора (темпы экономического роста, уровень безработицы, производство основных видов продукции). Примером такой ситуации является осень 1998 г. в России, когда после августовского дефолта показатели финансового сектора (инфляция, объем банковских депозитов и выдаваемых кредитов, фондовый индекс, валютный курс) продолжали ухудшаться, хотя реальный сектор уже в октябре 1998 г. начал не прекращающийся до сих пор экономический рост.

Соотношение между финансовым и реальным сектором

Одной из причин растущей автономности финансового сектора является его все большее преобладание над реальным сектором, особенно в развитых странах.

Согласно одной из оценок, национальное богатство мира в 2000 г. оценивалось в 130 трлн долл., причем включая стоимость не только реального и финансового капитала, но и минеральных ресурсов, земель и лесов. Тем не менее две трети (87 трлн долл.) этого национального богатства даже в такой расширенной трактовке приходилось на финансовые активы (финансовый капитал).

В результате растущего влияния финансового сектора все большее макроэкономическое значение имеют финансовые показатели — фондовый индекс, инфляция, состояние бюджета, валютный курс. В отличие от экономических сводок прошлых десятилетий современные экономические новости начинаются прежде всего с финансовых показателей.

Причины изменяющегося соотношения между финансовым и реальным капиталом

Глубинной причиной этого изменяющегося соотношения является растущее разделение труда (особенно в развитых странах), которое увеличивает и усложняет экономический кругооборот, для обслуживания которого требуется все большая денежная масса и все больший объем ценных бумаг.

Из других причин отметим следующие:

демократизация финансового сектора. Основная часть финансового капитала мира сосредоточена в развитых странах, причем не только в руках их банков, фирм и государств. В этих странах высокий уровень доходов мощного среднего класса позволяет ему в последние десятилетия откладывать большие сбережения и превращать их с помощью финансово-кредитных институтов или самостоятельно в банковские депозиты и ценные бумаги, в том числе иностранные. Подобное широкое участие (косвенное или прямое) среднего класса развитых стран в банковском деле и торговле ценными бумагами можно назвать демократизацией финансового сектора. Она дает финансовому сектору мощный импульс;

секьюритизация (от англ. securities — ценные бумаги), т.е. процесс расширения видов и масштабов выпуска ценных бумаг. Из относительно новых видов ценных бумаг следует отметить деривативы , т.е. вторичные ценные бумаги, производные от первичных финансовых инструментов (акций, облигаций и других долговых обязательств, банковских счетов и депозитов, контрактов на товары). Деривативы в виде фьючерсов, опционов, свопов занимают все большее место в выпуске ценных бумаг, так как помогают снизить риски, возникающие при операциях с первичными финансовыми инструментами, и по сравнению с ними являются менее рискованными источниками прибыли. Что касается роста масштабов выпускаемых ценных бумаг, то эта эмиссия подталкивается не только появлением новых видов ценных бумаг, но и демократизацией финансового сектора (см. выше);

глобализация капитала , т.е. все более свободное перемещение по большей части территории земного шара огромных масс капитала, преимущественно из развитых стран (см. гл. 38). Наиболее мобилен финансовый капитал, и поэтому часто глобализацию капитала называют финансовой глобализацией. Так, в России около половины сделок с ценными бумагами на фондовой бирже приходится на иностранных покупателей. На покупку российских ценных бумаг и предоставление российским фирмам и банкам различных ссуд приходится подавляющая часть притекающего в Россию иностранного капитала. Таким образом, импорт иностранного финансового капитала дает заметный стимул для роста финансового сектора в России.

Спрос и предложение финансового капитала

Спрос на финансовый капитал предъявляют:

• фирмы, которым нужно профинансировать их издержки производства и инвестиции в реальный капитал, но которым не хватает для этого собственных средств, и поэтому они обращаю тся к банкам за кредитами или/и выпускают для этого акции и долговые ценные бумаги. Большой спрос на финансовый капитал в виде иностранной валюты предъявляют фирмы — импортеры товаров и услуг и фирмы — экспортеры капитала. Для уменьшения рисков операций с ценными бумагами и иностранной валютой они используют также деривативы. Наконец, часть фирм предъявляет спекулятивный спрос на финансовый капитал, играя на изменяющихся курсах ценных бумаг и национальной валюты, а также на ценах котирующихся на биржах товаров;
• предъявляют прежде всего спрос на ипотечные кредиты (т.е. на строительство жилья) и другие виды потребительского кредита (например, на покупку товаров длительного пользования), а в России — также на иностранную валюту;
• некоммерческим организациям финансовый капитал нужен для осуществления инвестиций в реальный капитал;
• государство предъявляет заметный спрос на финансовый капитал, эмитируя долговые ценные бумаги, особенно в случае дефицита государственного бюджета.

Предложение финансового капитала образуется вследствие того, что:

• фирмы в процессе экономического кругооборота имеют временно свободные средства, которые они держат в банках и/или в ценных бумагах;
• домашние хозяйства часть своих доходов сберегают, открывая банковские депозиты и/или покупая ценные бумаги;
• некоммерческие организации редко держат свои активы в виде финансового капитала. Чаще это делает государство, размещая временно свободные бюджетные деньги в банках, поддерживая свои золотовалютные резервы (состоящие обычно из иностранной валюты, золота, но прежде всего — иностранных ценных бумаг) и другие финансовые резервы (например, российское правительство за счет высоких мировых цен на нефть образовало стабилизационный фонд, который должен состоять из иностранных ценных бумаг — см. п. 29.3).

Равновесие спроса и предложения финансового капитала

Таким образом, спрос и предложение финансового капитала сводится к спросу и предложению активов в виде денег (прежде всего на банковских депозитах) и ценных бумаг. Эти активы приносят их владельцам доход в виде ссудного процента (на банковские депозиты, долговые ценные бумаги) или прибыли (от акций и других не- долговых ценных бумаг). Потребителям (заемщикам) финансовых активов они нужны прежде всею для инвестиций в реальный капитал, а также для иных операций.

Финансово-кредитные институты осуществляют посредничество между владельцами финансовых активов и заемщиками, предоставляя услуги тем и другим — открывая и ведя банковские счета и депозиты, предоставляя кредиты, выпуская, разметая и приобретая ценные бумаги, покупая и продавая своим клиентам иностранную валюту. Важность этого посредничества заключается прежде всего в том, что таким образом: (а) поддерживается экономический кругооборот; (б) происходит стихийная рыночная аллокация (размещение) капитала между различными отраслями реального сектора. Поэтому если в стране развита и обладает большими активами банковская система, если развит и имеет большой оборот фондовый рынок (рынок ценных бумаг), то экономический кругооборот осуществляется хорошо, а реальный капитал размешается между отраслями реального сектора оптимально, т.е. в соответствии со спросом на продукты и отраслевыми нормами прибыли.

Равновесие между спросом и предложением финансового капитала устанавливается через уровень прибыли, или, как часто говорят, норму прибыли. Равновесная норма прибыли устанавливается в точке, где обеспечивается приемлемый уровень доходности как для владельцев финансового капитала, так и для заемщиков этого капитала. Причем заемщики берут кредит (или выпускают ценные бумаги) в расчете на то, что прибыль от использования кредита (ценных бумаг) будет больше платы за этот кредит (ценные бумаги). Говоря по-другому, заемщики предъявляют спрос на финансовый капитал до тех пор, пока предельная доходность от использования этого капитала не сравняется с платой за использование этого капитала.

Помимо спроса и предложения на размеры нормы прибыли воздействуют следующие моменты:

• величина имеющихся в стране активов. Чем больше финансовые активы страны по сравнению со спросом в ней на реальный капитал, тем дешевле они стоят. Так, в России с ее невысокими банковскими активами и малым размером фондового рынка финансовый капитал сравнительно дорог, а в обильных капиталом развитых странах он дешев;
• размер нормы прибыли, который могут получить владельцы банковских депозитов как средства размещения финансовых активов. Если надежные банки повышают процент по депозитам, то это усиливает тягу к ним со стороны владельцев финансовых активов и тем самым увеличивает предложение финансовых активов со стороны банков. Это ведет к удешевлению кредита;
• размер нормы прибыли, который можно получить от ценных бумаг, составляющих фактически конкуренцию банковским депозитам как средству размещения финансовых активов. Если доходность надежных ценных бумаг начинает заметно превышать процент по депозитам, то все большая часть владельцев финансовых активов будет держать свои активы в ценных бумагах, а не на банковских депозитах.

В хозяйственной жизни больший риск требует надбавки к норме прибыли в виде премии за риск. Поэтому акции (более рискованный финансовый инструмент) часто приносят их владельцам больше прибыли, чем владельцам государственных ценных бумаг или банковских депозитов (менее рискованные финансовые инструменты). Разницей в рисках объясняется различная доходность финансовых инструментов.

Однако если сделать допущение, что в экономике отсутствуют риски, то тогда доходность всех финансовых инструментов будет одинакова и примерно равна процентной ставке по кредитам (но ниже ставки по депозитам, так как финансово-кредитные институты должны иметь свои комиссионные за посредничество). На этом допущении строится классическая теория процента.

Теория процентов

Вкратце она может быть сведена к положению — спрос на финансовый капитал возрастает по мере снижения ссудного процента, и наоборот.

Спрос и предложение финансового капитала может регулироваться государством. Для этого оно использует финансовые инструменты- инструменты государственного воздействия на спрос и предложение финансового капитала в виде лимитов, нормативов для банков (например, ставки рефинансирования, нормы обязательных резервов для коммерческих банков), а также ценные бумаги и другие ликвидные активы фирм, которые могут использоваться для операций на рынках капитала.

На обоих рисунках кривая спроса на финансовый капиталDD понижается слева направо, т.е. спрос на финансовый капитал растет но мере снижения ссудного процента. На левом рисунке (краткосрочный период) предложение капитала представлено вертикальной кривойSS , потому что в краткосрочном периоде оно почти неизменно. На правом рисунке (долгосрочный период) предложение капитала представлено пологой кривой, потому что в долгосрочном периоде страна накапливает финансовый капитал, что приводит к понижению процентных ставок. А в результате равновесие спроса и предложения устанавливается в нашем примере в разных точках — в краткосрочном периоде на уровне 15% в годовом исчислении, в долгосрочном периоде — на уровне 10% годовых.

Рис. 18.2. Спрос и предложение финансового капитала в краткосрочном (а) и долгосрочном (б) периодах

В 2003 г. российские фирмы-заемщики считали выгодным для себя получение краткосрочных кредитов (т.е. на срок до 1 года включительно) по ставке от 10 до максимум 15% годовых (ведь рентабельность продукции в целом по России в том же году составляла примерно 12%), а финансово-кредитные институты полагали выгодным для себя предоставление таких кредитов по ставке минимум 15-20%. В результате точка равновесия устанавливалась в диапазоне примерно 15% годовых. При такой точке равновесия свободно брать краткосрочные банковские кредиты могли себе позволить преимущественно компании — экспортеры сырья с их высокой нормой доходности, да и то многие из них, облачая рынками сбыта за рубежом в развитых странах, предпочитали брать кредиты там по более низкой процентной ставке.

Высокая ставка процента сдерживает рост инвестиций в нашей стране. Однако развитие кредитного сектора в России ведет к снижению равновесной ставки процента.

Риски и сроки

Более рискованные хозяйственные проекты требуют большей прибыли, чтобы покрыть премию за риск для предпринимателей, осуществляющих эти проекты. Но немаловажно, что такие проекты могут обернуться потерей средств и для кредитора. Поэтому он также закладывает себе премию за риск, повышая ставку ссудного процента по активам, которые он предоставляет для рискованных проектов.

Присущая всей хозяйственной деятельности неопределенность приводит к тому, что предоставление активов на длительные сроки более рискованно, чем на короткие. В условиях высокой неопределенности экономические агенты предпочитают не брать и не предоставлять активы на несколько лет вперед, разве что на условиях высокой вероятности получения очень большого дохода. Подобная ситуация была характерна для России 90-х гг., где высокая неопределенность хозяйственных перспектив (сильно зависящих от колебаний мировых цен на экспортируемые энергоносители, от возможного изменения экономической политики внутри страны) отвращала и владельцев финансовых активов, и заемщиков от предоставления и использования финансовых активов на длительный срок. Так, в общем объеме кредитов, выдаваемых в России кредитными организациями, долгосрочные кредиты составляли в конце 90-х гг. всего несколько процентов (в то время как в 80-е гг. — 20-30%). В современной России доля долгосрочных кредитов повышается, однако она по-прежнему ниже советского уровня.

Номинальная и реальная ставка процента

На ставку процента влияет также инфляция. Выше приводился пример с номинальной ставкой процента, т.е. в условиях инфляции. Если номинальную ставку процента уменьшить на величину инфляции, то получим реальную ставку процента. В 2003 г. уровень инфляции в России составил 12% (по индексу потребительских цен). В результате реальная ставка процента по краткосрочным кредитам составляла 15% — 12% = 3%.

Различие между номинальной и реальной ставкой процента нужно проводить для того, чтобы получить правильное представление об истинной, реальной ставке кредита и не считать, что ставка размером в 100% очень высока, если инфляция составляет 105%.

Сущность, виды и формы капитала

Определение 1

Капитал - это сумма благ в виде материальных, интеллектуальных и финансовых средств, используемых в качестве ресурса в целях производства большего количества благ.

Распространены и более узкие определения. Согласно бухгалтерскому определению , капиталом называются все активы фирмы. По экономическому определению капитал разделяется на два вида - реальный, т.е. в материальной и интеллектуальной форме, и финансовый, т.е. в форме денег и ценных бумаг. Все чаще выделяют и третий вид - человеческий капитал , образующийся в результате инвестиций в образование и здоровье трудовых ресурсов.

Реальный капитал (реальные активы, нефинансовые активы) делится на основной и оборотный капитал (рис.1). К основному капиталу обычно относят имущество, служащее больше одного года. В России основной капитал называют основными фондами.

К реальному оборотному капиталу следует относить только материальные оборотные средства, т.е. производственные запасы, незавершённое производство, запасы готовой продукции и товары для перепродажи. Это экономическое определение оборотного капитала.

Рисунок 1. Структура реального капитала

Если к материальным оборотным средствам добавить средства в расчетах с поставщиками и покупателями (дебиторская задолженность, т.е. кредиты и рассрочка платежей покупателям, и расходы будущих периодов, т.е. авансы поставщикам), денежные средства в кассе предприятия и расходы на заработную плату, то получим оборотный капитал (оборотные средства, или оборотные активы) по бухгалтерскому определению.

Реальный капитал приносит доход в форме прибыли. Она может быть в разных вариантах: прибыль фирмы, роялти владельца интеллектуального капитала (например, собственника патента) и др.

Финансовый капитал (финансовые активы, реже - капитальные активы) состоит из денег и ценных бумаг. Он порождён нуждами экономического кругооборота. Финансовый капитал приносит доход в форме прибыли (от акций) и процента (от облигаций, банковских счетов и депозитов, ссуд). Финансовый капитал, предоставляемый в ссуду, называют ссудным.

Виды капитала

1. Основной капитал
2. Оборотный капитал
3. Постоянный капитал
4. Переменный капитал
5. Рабочий капитал

Целью капиталиста является получение прибавочной стоимости (избытка стоимости произведённых товаровнад стоимостью затраченного на такое производство капитала). Согласно марксистской теории, прибавочнуюстоимость создаёт именно переменный капитал. Постоянный капитал создаёт условия, которыераспространяют право собственности капиталиста на прибавочную стоимость.

Физический капитал

Определение 2

Физический (реальный) капитал - вложенный в дело, работающий источник дохода в виде средств производства: машины, оборудование, здания, сооружения, земля, запасы сырья, полуфабрикатов и готовойпродукции, используемые для производства товаров и услуг.

Денежный капитал

Денежный капитал (денежная форма капитала) - деньги, предназначенные для приобретения физического капитала.

Замечание 1

Нужно обратить внимание, что непосредственное владение этими деньгами не приносит дохода,то есть они не становятся капиталом автоматически. Этим они отличаются от финансового капитала вформе денег на депозите.

Финансовый капитал

Финансовый капитал - деньги, размещённые в финансовые инструменты (акции, облигации, депозиты) для получения пассивного (проценты, дивиденды) или спекулятивного дохода.

Теории капитала

Теории капитала имеют длительную историю.

А. Смит характеризовал капитал лишь как накопленный запас вещей или денег. Д. Рикардо трактовал его уже - как вещественный запас - средства производства. Палка и камень в руках первобытного человека представлялись ему таким же элементом капитала, как машины и фабрики.

Замечание 2

Рикардианский подход к капиталу как запасу средств производства отражается в статистике национального богатства ряда стран, в том числе в России. Так, отечественная статистика включает в национальное богатство основные фонды, материальные оборотные средства, домашнее имущество (потребительские товары длительного пользования). В $2003$ г. Федеральная служба государственной статистики России оценивала национальное богатство страны в $35$ трлн руб. На $82 \%$ оно состояло из основных фондов, на $7 \%$ - из материальных оборотных средств, на $11 \%$ - из домашнего имущества.

В отличие от своих предшественников, К. Маркс подошёл к капиталу как к категории социального характера. Он утверждал, что капитал - это самовозрастающая стоимость, рождающая так называемую прибавочную стоимость . Причём создателем прироста стоимости (прибавочной стоимости) он считал только труд наёмных рабочих. Поэтому Маркс считал, что капитал - это прежде всего определённое отношение между различными слоями общества, в особенности между наёмными рабочими и капиталистами.

В числе трактовок капитала следует упомянуть так называемую теорию воздержания . Одним из ее основателей был английский экономист Нассау Уильям Сениор ($1790-1864$). Труд рассматривался им как «жертва» рабочего, теряющего свой досуг и покой, а капитал - как «жертва» капиталиста, который воздерживается от того, чтобы всю свою собственность использовать на личное потребление, и значительную часть не превращает в капитал.

Замечание 3

На этой базе был выдвинут постулат о том, что блага настоящего обладают большей ценностью, чем блага будущего. И следовательно, тот, кто вкладывает свои средства в хозяйственную деятельность, лишает себя возможности реализовать часть своего богатства сегодня, жертвует своими сегодняшними интересами ради будущего. Такая жертвенность заслуживает вознаграждения в виде прибыли и процента.

По мнению американского экономиста Ирвинга Фишера ($1867-1947$), капитал - это то, что порождает поток услуг, которые оборачиваются притоком доходов. Чем больше ценятся услуги того или иного капитала, тем выше доходы. Поэтому величину капитала нужно оценивать на основе величины получаемого от него дохода. Так, если сдача внаём квартиры приносит ежегодно её владельцу $5000$ долл., а в надёжном банке он может получить $10 \%$ годовых на положенные на срочный счёт деньги, то реальная цена квартиры составляет $50 \ 000$ долл. Ведь именно такую сумму нужно положить в банк под $10 \%$ годовых, чтобы получать ежегодно $5000$ долл.

ГЛАВА ТРИДЦАТАЯ

ДЕНЕЖНЫЙ КАПИТАЛ И ДЕЙСТВИТЕЛЬНЫЙ КАПИТАЛ. – I

Единственно трудные вопросы в исследовании кредита, к которым мы теперь подходим, суть следующие:

Во-первых , накопление собственно денежного капитала. В какой мере оно является и в какой не является признаком действительного накопления капитала, то есть воспроизводства в расширенном масштабе? Есть ли так называемое plethora – избыток капитала, выражение, применяемое всегда только к капиталу, приносящему проценты, то есть к денежному капиталу, – лишь особый способ выражения промышленного перепроизводства, или же оно представляет собой особое явление наряду с этим последним? Совпадает ли это plethora, это избыточное предложение денежного капитала с наличностью денежных масс (слитков, золотых денег и банкнот), лежащих без движения, и можно ли рассматривать этот избыток действительных денег как выражение и форму проявления указанного plethora ссудного капитала?

И, во-вторых , в какой степени денежное затруднение, то есть недостаток ссудного капитала, выражает недостаток действительного капитала (товарного капитала и производительного капитала)? В какой степени, с другой стороны, оно совпадает с недостатком денег, как таковых, с недостатком средств обращения?

Поскольку мы рассматривали до сих пор специфическую форму накопления денежного капитала и денежного имущества вообще, мы видели, что эта форма накопления сводится к накоплению притязаний собственности на труд. Накопление капитала в виде обязательств государственного долга означает, как оказалось, лишь увеличение класса кредиторов государства, которые получают право присваивать себе известные суммы из общей массы налогов. В том факте, что даже накопление долгов может выступать как накопление капитала, со всей полнотой обнаруживается то извращение, которое имеет место в системе кредита. Эти долговые свидетельства, выданные за первоначально взятый взаймы и давно уже израсходованный капитал, эти бумажные дубликаты уничтоженного капитала функционируют для своих владельцев как капитал, поскольку они являются пригодными к продаже товарами и, следовательно, могут быть обратно превращены в капитал.

Правда, мы также видели, что титулы собственности на общественные предприятия, железные дороги, рудники и т. п. являются фактически титулами на действительный капитал. Однако они не дают возможности распоряжаться этим капиталом. Его нельзя извлечь. Эти титулы дают только юридическое право на получение части прибавочной стоимости, которая должна быть присвоена этим капиталом. Но эти титулы становятся также и бумажными дубликатами действительного капитала; дело происходит таким образом, как если бы накладная приобрела стоимость наряду с самим грузом и одновременно с ним. Они становятся номинальными представителями несуществующего капитала. Ибо действительный капитал существует наряду с ними и, конечно, не переходит в другие руки оттого, что эти дубликаты переходят из рук в руки. Они делаются формой капитала, приносящего проценты, не только потому, что обеспечивают известный доход, но и потому, что путём продажи за них можно получить обратно деньги как за капитальные стоимости. Поскольку накопление этих бумаг выражает накопление железных дорог, рудников, пароходов и т. п., оно выражает расширение действительного процесса воспроизводства, – совершенно так же, как увеличение налоговых требований, например, на движимое имущество свидетельствует о возрастании этой движимости. Но в качестве дубликатов, которые сами могут продаваться как товары, а потому обращаются как капитальные стоимости, они иллюзорны, и величина их стоимости может повышаться и падать совершенно независимо от движения стоимости действительного капитала, титулами на который они являются. Величина их

стоимости, то есть их биржевой курс, имеет обязательную тенденцию повышаться с падением ставки процента, поскольку последнее, независимо от специфического движения денежного капитала, является простым следствием тенденции нормы прибыли к понижению. Таким образом, уже в силу одной этой причины с развитием капиталистического производства это фиктивное богатство возрастает вследствие роста стоимости каждой из его пропорциональных частей, имеющих определённую первоначальную номинальную стоимость.

Выигрыш и потеря благодаря колебаниям цен этих титулов собственности, как и их централизация в руках железнодорожных королей и т. п., по самой природе вещей всё более и более становятся результатом игры, которая теперь выступает вместо труда, а также вместо прямого насилия, в качестве первоначального способа приобретения капиталистической собственности. Этот вид фиктивного денежного имущества, как мы уже отмечали, составляет весьма значительную часть не только денежного имущества частных лиц, но также и банкирского капитала.

Можно было бы, – мы упоминаем об этом лишь затем, чтобы поскорее покончить с этим вопросом, – под накоплением денежного капитала понимать также накопление богатства в руках банкиров (денежных кредиторов по профессии) как посредников между частными денежными капиталистами, с одной стороны, и государством, общинами и производительными заёмщиками – с другой; причём всё колоссальное расширение кредитной системы, вся система кредита эксплуатируется этими банкирами как их частный капитал. Эти молодцы имеют капиталы и доходы всегда в денежной форме или в форме прямых требований на деньги. Накопление состояний этими банкирами может совершаться в направлении, весьма отличном от действительного накопления, но во всяком случае доказывает, что они прибирают к рукам добрую долю последнего.

Ограничим этот вопрос более узкими рамками. Государственные процентные бумаги, равно как и акции и всякого рода иные ценные бумаги, суть сферы вложения для ссудного капитала, для капитала, предназначенного приносить проценты. Они суть формы отдачи его в ссуду. Но сами они не представляют собой тот ссудный капитал, который в них вкладывается. С другой стороны, поскольку кредит играет прямую роль в процессе воспроизводства, необходимо иметь в виду следующее: когда промышленник или купец хочет дисконтировать вексель или получить ссуду, ему не нужны ни акции, ни государственные бумаги. Ему нужны, деньги. Поэтому он закладывает или продаёт эти ценные бумаги, если он иным способом не может добыть себе денег. Вот о накоплении этого-то ссудного капитала у нас и идёт речь, и притом специально о накоплении ссужаемого денежного капитала. Мы не говорим здесь о ссуде домов, машин и иного основного капитала. Мы не говорим также о тех ссудах, которые промышленники и торговцы предоставляют друг другу товарами и в рамках процесса воспроизводства, хотя и этот пункт нам предварительно придётся ещё рассмотреть подробнее; мы говорим исключительно о денежных ссудах, которые банкиры, как посредники, предоставляют промышленникам и купцам.

Итак, проанализируем сначала коммерческий кредит, то есть кредит, который оказывают друг другу капиталисты, занятые в процессе воспроизводства. Он образует основу кредитной системы. Его представителем является вексель, долговое свидетельство с определённым сроком платежа, document of deferred payment {183}. Каждый даёт кредит одной рукой и получает кредит другой. Отвлечёмся пока от банкирского кредита, который образует совершенно иной, существенно отличный момент. Поскольку эти векселя в свою очередь обращаются среди самих купцов как средство платежа, при помощи передаточных надписей от одного к другому, без посредствующего учёта, то происходит лишь перенесение долгового требования с A на B , совершенно не изменяющее связи в целом. Одно лицо только ставится на место другого. Но даже и в этом случае погашение долгов может иметь место без вмешательства денег. Например, прядильщик A должен уплатить по векселю хлопковому маклеру B , а этот последний – импортёру C . Если C в то же время экспортирует пряжу, что случается довольно часто, то он может в обмен на вексель купить у A пряжи, а прядильщик A погашает свой долг маклеру B его же векселем, полученным A в счёт платежа от C , причём деньгами придётся уплатить самое большее только сальдо. Результатом всей этой сделки является лишь обмен хлопка на пряжу. Экспортёр представляет только прядильщика, хлопковый маклер – производителя хлопка.

Относительно кругооборота этого чисто коммерческого кредита необходимо отметить два момента:

Во-первых: погашение этих взаимных долговых требований зависит от обратного притока капитала, то есть от акта Т – Д , который только отсрочен. Если прядильщик получил вексель от фабриканта ситца, то последний сможет уплатить, если он до срока уплаты успеет продать свой ситец, находящийся на рынке. Если спекулянт хлебом выдал вексель на своего агента, то агент сможет уплатить деньги, если тем временем ему удастся продать хлеб по ожидаемой цене. Таким образом, эти уплаты зависят от бесперебойности воспроизводства, то есть процесса производства и процесса потребления. Но так как кредит носит взаимный характер, то платёжеспособность одного зависит в то же время от платёжеспособности другого; ибо векселедатель, выдавая свой вексель, может рассчитывать или на возврат капитала в его собственном предприятии или на возврат капитала в предприятии третьего лица, которое в течение данного срока должно уплатить ему по векселю. Если оставить в стороне расчёты на возврат капитала, платёж может состояться только за счёт резервного капитала, которым располагает векселедатель для выполнения своих обязательств в случае замедленного возврата капитала.

Во-вторых: эта кредитная система не устраняет необходимости уплаты наличными. Прежде всего, значительная часть затрат должна всегда производиться наличными: заработная плата, налоги и т. д. Далее, пусть, например. B , получивший от C вместо платежа вексель, сам должен до истечения срока этого векселя уплатить D по векселю, для которого уже наступил срок платежа, а для этого ему нужны наличные деньги. Такой совершенный кругооборот воспроизводства, какой выше предположен между производителем хлопка и прядильщиком, и наоборот, может составить только исключение; в действительности кругооборот постоянно прерывается во многих местах. При рассмотрении процесса воспроизводства («Капитал», кн. II, отдел III {184}) мы видели, что производители постоянного капитала частично обмениваются постоянным капиталом между собой. Вот почему векселя могут более или менее взаимно покрываться. То же самое имеет место в восходящей линии производства, где, например, торговец хлопком выписывает вексель на прядильщика, прядильщик – на фабриканта ситца, этот последний – на экспортёра, экспортёр – на импортёра (быть может, опять-таки на импортёра хлопка). Однако здесь нет кругооборота сделок, а следовательно, нет и замыкающегося круга требований. Например, требование прядильщика ткачу не компенсируется требованием поставщика угля машиностроителю; прядильщик на своём предприятии никогда не может создать встречного требования машиностроителю, так как его продукт, пряжа, не входит в качестве элемента в процесс воспроизводства машин. Поэтому такие требования должны погашаться деньгами.

Границы этого коммерческого кредита, если их рассматривать сами по себе, таковы: 1) богатство промышленников и купцов, то есть резервный капитал, находящийся в их распоряжении на случай замедленного обратного притока капитала; 2) самый этот обратный приток. Последний может замедлиться на некоторое время, или товарные цены могут в течение данного периода времени упасть, или вдруг может оказаться, что товар вследствие застоя на рынке не находит сбыта. Чем долгосрочнее вексель, тем больше, во-первых, должен быть резервный капитал и тем значительнее возможность уменьшения и запоздания обратного притока вследствие падения цен или переполнения рынка. И далее, возврат тем менее обеспечен, чем более первоначальная сделка обусловливалась спекуляцией на повышение или падение товарных цен. Ясно, однако, что с развитием производительной силы труда, а следовательно, и производства в крупном масштабе: 1) рынки расширяются и удаляются от места производства, 2) кредит поэтому должен стать более долгосрочным, а следовательно, 3) всё сильнее должен господствовать в сделках спекулятивный элемент. Производство в крупном масштабе и для отдалённых рынков бросает весь продукт в сферу торговли; однако немыслимо такое удвоение капитала нации, при котором торговцы сами по себе были бы в состоянии закупать на свой собственный капитал весь национальный продукт и затем снова продавать его. Следовательно, кредит здесь неизбежен – кредит, объём которого возрастает вместе с ростом стоимости производства и сроки которого удлиняются по мере увеличивающейся отдалённости рынков сбыта. Здесь имеет место взаимодействие. Развитие процесса производства расширяет кредит, а кредит приводит к расширению промышленных и торговых операций.

Если рассматривать этот кредит отдельно от банкирского кредита, то очевидно, что он растёт вместе с размерами самого промышленного капитала. Ссудный капитал и промышленный капитал здесь тождественны; капиталы, предоставленные в ссуду, суть товарные капиталы, предназначенные или для окончательного индивидуального потребления или для возмещения постоянных элементов производительного капитала. Следовательно, то, что здесь выступает в виде ссудного капитала, всегда есть капитал, находящийся в определённой фазе процесса воспроизводства, но переходящий посредством купли и продажи из одних рук в другие, причём эквивалент за него уплачивается покупателем лишь позднее, в заранее условленный срок. Так, например, хлопок в обмен на вексель переходит в руки прядильщика, пряжа в обмен на вексель – в руки фабриканта ситца, ситец в обмен на вексель переходит в руки купца, из рук которого в обмен на вексель попадает к экспортёру, последний, в обмен на вексель, передаёт его купцу в Индии, который продаёт его, покупая взамен индиго и т. д. В течение этого перехода из одних рук в другие хлопок совершает своё превращение в ситец, ситец в конце концов транспортируется в Индию, обменивается на индиго, которое привозится в Европу и там снова вступает в процесс воспроизводства. Различные фазы процесса воспроизводства опосредствуются здесь кредитом, так что прядильщик не оплачивает наличными хлопка, фабрикант ситца – пряжи, купец – ситца и т. д. В первых актах процесса товар-хлопок проходит различные фазы производства и переход этот опосредствуется кредитом. Но как только хлопок получил в производстве свою окончательную форму как товар, этот самый товарный капитал проходит ещё лишь через руки различных купцов, которые транспортируют его на отдалённый рынок и последний из которых продаёт его в конце концов потребителю, покупая вместо того другой товар, входящий или в процесс потребления или в процесс воспроизводства. Следовательно, здесь надо различать два периода: в течение первого кредит опосредствует действительные последовательные фазы в производстве данного предмета; в течение второго – лишь переход его из рук одного купца в руки другого, куда включается и транспортировка, то есть осуществляется акт Т – Д . Но и здесь товар всё же находится по крайней мере в акте обращения, следовательно, в одной из фаз процесса воспроизводства.

Итак, то, что здесь ссужается, отнюдь не является незанятым капиталом, – это капитал, который в руках своего владельца должен изменить свою форму, который существует в такой форме, когда он для своего владельца является просто товарным капиталом, то есть капиталом, который должен совершить обратное превращение, а именно, он в первую очередь должен по крайней мере превратиться в деньги. Итак, здесь кредит опосредствует метаморфоз товара: не только Т – Д , но также Д – Т и действительный процесс производства. Если оставить в стороне банкирский кредит, то обилие кредита в пределах воспроизводственного кругооборота отнюдь не означает того, что имеется большой незанятый капитал, который предлагается в ссуду и ищет прибыльного приложения, – оно означает занятость большого количества капитала в процессе воспроизводства. Итак, кредит опосредствует здесь: 1) поскольку речь идёт о промышленных капиталистах, – переход промышленного капитала из одной фазы в другую, связь между взаимно соприкасающимися и вторгающимися одна в другую сферами производства; 2) поскольку речь идёт о купцах, – транспортировку и переход товаров из одних рук в другие до их окончательной продажи за деньги или их обмена на другой товар.

Максимум кредита означает здесь наиболее полное вовлечение промышленного капитала в производство, то есть крайнее напряжение его воспроизводительной силы, независимо от границ потребления. Эти границы потребления раздвигаются напряжением самого процесса воспроизводства; с одной стороны, оно увеличивает потребление доходов рабочими и капиталистами, с другой стороны, оно тождественно с напряжением производительного потребления.

Пока процесс воспроизводства протекает бесперебойно, а потому обратный приток капитала остаётся обеспеченным, этот кредит поддерживается и расширяется, причём расширение его опирается на расширение самого процесса воспроизводства. Как только наступает застой вследствие замедления обратного притока, переполнения рынков, понижения цен, появляется избыток промышленного капитала, но в такой форме, в какой последний не в состоянии выполнять свои функции. Налицо масса товарного капитала, но он не находит сбыта. Налицо масса основного капитала, но вследствие застоя воспроизводства он большей частью бездействует. Кредит сокращается: 1) потому что этот капитал не занят, то есть остановился в одной из фаз своего воспроизводства, потому что он не может совершить своего метаморфоза, 2) потому что подорвана вера в возможность бесперебойного течения процесса воспроизводства, 3) потому что уменьшается спрос на этот коммерческий кредит. Прядильщику, который сокращает своё производство и имеет на складе массу непроданной пряжи, незачем покупать хлопок в кредит. Купцу незачем покупать в кредит товары, так как их у него и без того более чем достаточно.

Итак, если нарушается это расширение или хотя бы только нормальное напряжение процесса воспроизводства, то вместе с тем появляется и недостаток в кредите; становится труднее получить товары в кредит. Требование платежа наличными и осторожность при продаже в кредит в особенности характерны для той фазы промышленного цикла, которая следует непосредственно за крахом. Во время же самого кризиса, когда каждый стремится, но не может продать и в то же время должен продать, чтобы заплатить, масса капитала – не свободного и ищущего приложения, а стеснённого в процессе своего воспроизводства – наиболее значительна как раз тогда, когда всего сильнее нехватка кредита (и потому всего выше учётная ставка при банкирском кредите). Капитал, уже вложенный в дело, в это время действительно остаётся сплошь и рядом незанятым, так как приостановился процесс воспроизводства. Фабрики стоят, сырьё накопляется, готовые продукты переполняют товарный рынок. В высшей степени неправильно поэтому приписывать такое положение дел нехватке производительного капитала. Как раз в этот период имеется избыток производительного капитала частью по сравнению с нормальным, но в данный момент сокращённым масштабом воспроизводства, частью по сравнению с уменьшенным потреблением.

Представим себе, что всё общество состоит только из промышленных капиталистов и наёмных рабочих. Далее, оставим в стороне изменения цен, которые препятствуют значительным частям всего капитала возмещаться согласно своим средним нормам и неизбежно должны вызывать временно всеобщий застой при той всеобщей связи между различными частями процесса воспроизводства, какая развивается в особенности благодаря кредиту. Оставим в стороне также фиктивные предприятия и спекулятивные обороты, поощряемые кредитом. Тогда кризис можно было бы объяснить только несоразмерностью производства в различных отраслях и несоразмерностью между потреблением самих капиталистов и их накоплением. Но при данном положении вещей возмещение капиталов, вложенных в производство, зависит главным образом от потребительной способности непроизводительных классов, тогда как потребительная способность рабочих ограничена частью законами заработной платы, частью тем, что рабочие лишь до тех пор находят себе занятие, пока они могут быть использованы с прибылью для класса капиталистов. Конечной причиной всех действительных кризисов остаётся всегда бедность и ограниченность потребления масс, противодействующая стремлению капиталистического производства развивать производительные силы таким образом, как если бы границей их развития была лишь абсолютная потребительная способность общества.

О действительном недостатке производительного капитала, по крайней мере у капиталистически развитых наций, речь может идти лишь в случае общего неурожая либо главных продуктов питания, либо важнейшего промышленного сырья.

Но к этому коммерческому кредиту присоединяется собственно денежный кредит. Взаимное кредитование промышленников и купцов переплетается с денежными ссудами, которые они получают от банкиров и денежных кредиторов. При дисконтировании векселя ссуда является лишь номинальной. Фабрикант продаёт свой продукт под вексель и дисконтирует последний у billbroker {185}. В действительности последний ссужает лишь кредит своего банкира, который, в свою очередь, ссужает ему денежный капитал своих вкладчиков, каковыми являются сами промышленники и купцы, а также и рабочие (при посредстве сберегательных касс), равно как и получатели земельной ренты и прочие непроизводительные классы. Таким образом, для каждого индивидуального фабриканта или купца устраняется как необходимость иметь солидный резервный капитал, так и зависимость от действительного обратного притока капитала. Но с другой стороны, частью благодаря дутым векселям, частью же благодаря товарным сделкам с единственной целью фабрикации векселей, весь процесс настолько усложняется, что видимость очень солидного предприятия с бесперебойным обратным притоком капиталов может спокойно сохраняться долгое время и после того, когда в действительности обратный приток достигается лишь за счёт частью обманутых денежных кредиторов, частью обманутых производителей. Потому-то непосредственно перед крахом предприятие всегда имеет почти чрезмерно здоровый вид. Лучшее доказательство этому дают, например, «Reports on Bank Acts» 1857 и 1858 гг., согласно которым все директора банков, купцы, словом, все приглашённые в качестве экспертов, с лордом Оверстоном во главе, поздравляли друг друга с цветущим и здоровым развитием дел, – как раз за месяц до того, как в августе 1857 г. разразился кризис. И Тук в своей работе «History of Prices» поразительным образом также впадает в эту иллюзию при изложении истории каждого отдельного кризиса. Предприятия кажутся всё ещё в высшей степени здоровыми, и дела идут самым блестящим образом, пока вдруг не разражается крах.

Теперь мы возвратимся к накоплению денежного капитала.

Не всякое увеличение ссудного денежного капитала указывает на действительное накопление капитала или расширение процесса воспроизводства. Яснее всего это обнаруживается в той фазе промышленного цикла, которая непосредственно следует за пережитым кризисом, когда ссудный капитал массами бездействует. В те моменты, когда процесс производства сокращается (в английских промышленных округах после кризиса 1847 г. производство сократилось на одну треть), когда цены товаров достигают своей низшей точки, когда дух предпринимательства парализован, в такие моменты господствует низкая процентная ставка, которая в данном случае указывает лишь на увеличение ссудного капитала как раз вследствие сокращения и парализованности промышленного капитала. При падении товарных цен, уменьшении оборотов, сокращении капитала, вложенного в заработную плату, требуется, конечно, меньше средств обращения; с другой стороны, после того как ликвидированы заграничные долги частью благодаря отливу золота, частью благодаря банкротствам, отпадает надобность в добавочных деньгах для функции мировых денег; наконец, объём операций по учёту векселей сокращается вместе с сокращением числа и общей суммы самих этих векселей, – всё это очевидно само собой. Спрос на ссудный денежный капитал – и как на средство обращения и как на средство платежа – поэтому уменьшается (о новых затратах капитала пока нет речи), и поэтому наступает относительное изобилие этого капитала. Но в то же время, как будет показано впоследствии, и предложение ссудного денежного капитала при таких обстоятельствах положительно увеличивается.

Так, после кризиса 1847 г. имело место «сокращение оборотов и большое изобилие денег» («Comm. Distress» 1847–1848. Evidence № 1664), ставка процента была очень низкой вследствие «почти полного отсутствия торговли и почти полного отсутствия возможности поместить деньги» (там же, стр. 45 [№ 231]. Показание Ходжсона, директора ливерпульского королевского банка). Какие нелепости сочиняют эти господа (а Ходжсон ещё один из лучших среди них), чтобы объяснить себе это, видно из следующей фразы:

«Угнетение» (1847 г.) «возникло вследствие действительного уменьшения денежного капитала в стране, которое было вызвано отчасти необходимостью оплачивать золотом ввоз из всех стран света, отчасти превращением оборотного капитала (floating capital) в основной» [там же, стр. 63, № 466].

Каким образом превращение оборотного капитала в основной может уменьшить денежный капитал страны, совершенно нельзя понять; ибо, например, при строительстве железных дорог, куда в то время главным образом вкладывался капитал, ни золото, ни бумажные знаки не употребляются как материал для строительства виадуков или изготовления рельсов, а деньги за железнодорожные акции, поскольку они депонировались при покупке этих акций, функционировали, как и всякие другие депонированные в банке деньги, и, как было показано выше {186}, даже увеличивали на некоторое время количество ссудного денежного капитала; поскольку же деньги действительно затрачивались на строительство, они циркулировали в стране как покупательное и платёжное средство. Денежный капитал мог бы быть затронут превращением оборотного капитала в основной лишь постольку, поскольку основной капитал не является предметом, пригодным для экспорта, так что вследствие невозможности вывоза отпадает и свободный капитал, который образуется от поступлений за вывезенные предметы, а следовательно, отпадают и поступления наличными деньгами или слитками. Но в рассматриваемый период и предметы английского экспорта массами лежали в складах на заграничных рынках, не находя покупателей. У купцов и фабрикантов Манчестера и других мест, вложивших часть нормального капитала своих предприятий в железнодорожные акции и потому оказавшихся в дальнейшем ведении своего дела в зависимости от заёмного капитала, floating capital действительно был закреплён, последствия чего и пришлось им испытать. Но результат получился бы тот же самый, если бы капитал, принадлежащий их предприятиям, но извлечённый из них, они вложили не в железные дороги, а, например, в горное дело, продукты которого – железо, уголь, медь и т. д. – сами представляют floating capital. – Действительное уменьшение свободного денежного капитала вследствие неурожая, ввоза зерна и вывоза золота, само собой разумеется, было фактом, не имевшим никакого отношения к железнодорожным спекуляциям.

«Почти все торговые фирмы начали более или менее свёртывать свою деятельность, помещая часть своего торгового капитала в железные дороги» [там же, стр. 42]. – «Ссужая такие огромные суммы железным дорогам, эти торговые фирмы, в свою очередь, были вынуждены брать у банков посредством учёта векселей очень много капитала с тем, чтобы на эти деньги продолжать ведение своего собственного дела» (тот же Ходжсон, там же, стр. 67). «В Манчестере в результате железнодорожных спекуляций многие потерпели громадные убытки» (Р. Гарднер, неоднократно цитированный в «Капитале», кн. I, гл. XIII, 3, c {187} и других местах; показание № 4884, там же).

Главной причиной кризиса 1847 г. было колоссальное переполнение рынка и безграничная спекуляция в торговле ост-индскими товарами. Но и другие обстоятельства привели к краху очень богатые фирмы этой отрасли:

«Они располагали большими средствами, но эти средства были ликвидны. Весь их капитал был вложен в земельную собственность на острове Маврикий или в фабрики индиго и сахарные заводы. Когда они затем взяли на себя обязательства в размере 500 000–600 000 ф. ст., у них не оказалось никаких свободных средств для оплаты своих векселей, и в конце концов выяснилось, что для оплаты своих векселей они всецело должны рассчитывать на кредит» (Ч. Тёрнер, крупный ост-индский купец в Ливерпуле, № 730, там же).

«Тотчас же по заключении китайского договора для страны открылись столь широкие перспективы колоссального расширения нашей торговли с Китаем, что вдобавок ко всем нашим уже существующим фабрикам многие крупные фабрики были построены специально с целью изготовлять наиболее ходкие на китайском рынке хлопчатобумажные ткани. – 4874. Чем же всё это кончилось? – Величайшим разорением, не поддающимся описанию; я не думаю, чтобы за весь вывоз 1844–1845 гг. в Китай было получено обратно более 2 / 3 всей суммы; так как чай является основным предметом обратного экспорта и так как нас сильно обнадёживали, то мы, фабриканты, с уверенностью рассчитывали на крупное понижение пошлины на чай».

И вот перед нами наивно выраженное характерное кредо английских фабрикантов:

«Наша торговля на иностранном рынке не ограничивается способностью последнего покупать товары, но она ограничена здесь, в нашей стране, нашей способностью потреблять продукты, которые мы получаем взамен наших промышленных изделий».

(Сравнительно бедные страны, с которыми ведёт торговлю Англия, могли бы, естественно, оплатить и потребить любое количество английских товаров, а вот богатая Англия, к сожалению, не способна потребить продукты, полученные в обмен за её экспорт.)

«4876. Я сначала вывез некоторые свои товары, которые были проданы с убытком около 15 %; при этом я был вполне убеждён, что агенты мои закупят чай по такой цене, при которой перепродажа здесь даст прибыль, достаточно большую для покрытия этого убытка; но вместо прибыли я терпел порой убыток в 25 % и даже в 50 %. – 4877. Экспортируют ли фабриканты за свой счёт? – Преимущественно; купцы, как видно, быстро убедились, что из этого дела ничего не выходит, и больше поощряли фабрикантов к самостоятельной отправке продуктов, чем сами принимали в ней участие».

Напротив, в 1857 г. убытки и банкротства выпали преимущественно на долю купцов, так как на этот раз фабриканты предоставили им возможность переполнять чужие рынки «за собственный счёт».

Денежный капитал может увеличиться благодаря тому, что с расширением банковского дела (см. ниже пример о районе Ипсуича, где в течение немногих лет непосредственно перед 1857 г. вклады фермеров учетверились{188}) то, что раньше было сокровищем частного лица или монетным запасом, превращается на определённый срок в ссудный капитал. Такое возрастание денежного капитала не выражает собой рост производительного капитала, как, например, и увеличение вкладов в лондонских акционерных банках, после того как эти банки начали платить проценты по вкладам, не выражает возрастания денежного капитала. Пока масштаб производства остаётся неизменным, это возрастание вызывает лишь обилие ссудного денежного капитала по сравнению с производительным. Отсюда низкая ставка процента.

Если процесс воспроизводства достигает снова состояния расцвета, предшествующего чрезмерному напряжению, то коммерческий кредит достигает чрезвычайно сильного расширения, которым в свою очередь действительно создаётся «здоровый» базис для облегчённого обратного притока капиталов и расширения производства. При таком состоянии дел ставка процента всё ещё низка, хотя и превышает свой минимум. Фактически это единственный период, когда можно сказать, что низкая ставка процента и, следовательно, относительное обилие ссудного капитала совпадает с действительным расширением промышленного капитала. Лёгкость и регулярность обратного притока капитала, в связи с расширением коммерческого кредита, обеспечивает, несмотря на усилившийся спрос, предложение ссудного капитала и препятствует повышению ставки процента. С другой стороны, только теперь начинают играть заметную роль те рыцари наживы, которые ведут дела без запасного, а то и вообще без всякого капитала и потому оперируют всецело при помощи денежного кредита. К этому присоединяется ещё значительный рост основного капитала во всех его формах и открытие массы новых крупных предприятий. Процент повышается теперь до своей средней высоты. Своего максимума он достигает опять тогда, когда разражается новый кризис, когда кредит внезапно прекращается, платежи приостанавливаются, процесс воспроизводства парализуется и за упомянутыми выше исключениями наряду с почти абсолютным недостатком ссудного капитала наступает избыток бездеятельного промышленного капитала.

Следовательно, движение ссудного капитала, как оно выражается в колебаниях процентной ставки, в целом протекает в направлении, обратном движению промышленного капитала. Фаза, в которой низкая, но превышающая свой минимум ставка процента совпадает с «улучшением» и с растущим по окончании кризиса доверием, и в особенности фаза, когда эта ставка достигает своей средней величины – одинаково удалённой и от минимума и от максимума, – только эти два момента выражают совпадение обилия ссудного капитала с большим расширением промышленного капитала. Но в начале промышленного цикла низкая ставка процента совпадает с сокращением, а в конце цикла высокая ставка совпадает с избытком промышленного капитала. Низкая ставка процента, сопровождающая «улучшение», свидетельствует о том, что коммерческий кредит лишь в небольшой степени нуждается в банковском кредите, так как он всё ещё стоит на своих собственных ногах.

С этим промышленным циклом дело обстоит так, что, раз дан первый толчок, один и тот же кругооборот должен периодически воспроизводиться. В состоянии депрессии производство падает ниже той ступени, которой оно достигло в предшествующем цикле и для которой теперь заложен технический базис.

При процветании – среднем периоде – производство развивается далее на этом базисе. В период перепроизводства и мошенничеств производительные силы напрягаются в самой высокой степени, даже за пределы капиталистических границ производственного процесса.

Очевидно само собой, что в период кризиса недостаёт средств платежа. Обратимость векселей заступает место метаморфоза самих товаров, и как раз в такое время тем более, чем больше торговых фирм вели операции только в кредит. Невежественное и нелепое банковское законодательство – вроде законов 1844–1845 гг. – может усилить этот денежный кризис. Но никакое банковское законодательство не может устранить кризиса.

При такой системе производства, где все связи процесса воспроизводства покоятся на кредите, в том случае, когда кредит внезапно прекращается и силу имеет только платёж наличными, должен очевидно наступить кризис, должна наступить необычайная погоня за средствами платежа. Поэтому на первый взгляд весь кризис представляется только кредитным кризисом и денежным кризисом. И в самом деле, вопрос заключается только в том, как превратить векселя в деньги. Но эти векселя представляют в большинстве случаев действительные купли и продажи, расширение которых далеко за пределы общественной потребности лежит в конце концов в основе всего кризиса. Однако наряду с этим громадная масса этих векселей представляет просто дутые операции, которые теперь обнаруживают свой истинный характер и лопаются; далее, она представляет спекуляции, предпринятые с чужим капиталом и потерпевшие крушение; наконец, товарные капиталы, которые обесценены или даже вовсе не могут быть проданы; или обратный приток капиталов, который никогда уже не может осуществиться. Всю эту искусственную систему насильственного расширения процесса воспроизводства нельзя, конечно, оздоровить тем, что какой-либо банк, например Английский банк, при помощи своих бумаг снабдит всех спекулянтов недостающим им капиталом и купит все обесцененные товары по их прежней номинальной стоимости. Впрочем, здесь всё представляется в извращённом виде, так как в этом «бумажном» мире нигде не выступают реальная цена и её реальные моменты, а фигурируют лишь слитки, металлические деньги, банкноты, векселя, ценные бумаги. Это извращение особенно сказывается в центрах, где скучены денежные предприятия страны, каков, например, Лондон; весь процесс становится непонятным; уже в меньшей степени это наблюдается в центрах производства.

Впрочем, относительно чрезмерного изобилия промышленного капитала, обнаруживающегося во время кризисов, следует заметить: товарный капитал потенциально является в то же время и денежным капиталом, то есть определённой суммой стоимости, выраженной в цене товара. Как потребительная стоимость он есть определённое количество определённых предметов потребления, и последние в момент кризиса оказываются в избытке. Но как денежный капитал в себе, как потенциальный денежный капитал он подвержен постоянным расширениям и сокращениям. Накануне кризиса и во время его товарный капитал в своём качестве потенциального денежного капитала сокращается. Для своих владельцев и их кредиторов (а также в качестве обеспечения векселей и займов) он представляет меньше денежного капитала, чем в тот период, когда он был куплен и когда совершались основанные на нём учётные и залоговые операции. Если именно таков смысл утверждения, что денежный капитал страны в период угнетения уменьшается, то это тождественно с констатированием того, что цены товаров упали. Впрочем, такое падение цен только уравновешивает их прежнее разбухание.

Доходы непроизводительных классов и всех тех, кто живёт за счёт фиксированных доходов, остаются по большей части неизменными в период разбухания цен, идущего рука об руку с перепроизводством и чрезмерной спекуляцией. Поэтому их потребительная способность относительно понижается, а вместе с тем понижается и способность возмещать ту часть общей суммы воспроизводства, которая нормально должна была бы войти в их потребление. Даже в том случае, если номинально спрос их остаётся неизменным, в действительности он понижается.

Относительно ввоза и вывоза необходимо заметить, что одна за другой все страны втягиваются в кризис, и тогда обнаруживается, что все они, за немногими исключениями, слишком много экспортировали и импортировали и, следовательно, платёжный баланс неблагоприятен для всех и что, таким образом, причина кризиса заключается в действительности не в платёжном балансе. Например, Англия страдает от отлива золота. Она слишком много импортировала. Но в то же время все другие страны переполнены английскими товарами. Следовательно, они также слишком много ввезли или в них ввезли слишком много. (Конечно, есть разница между страной, которая вывозит в кредит, и странами, которые мало или вовсе не вывозят в кредит. Но последние зато ввозят в кредит; это не имеет места лишь в том случае, если товары посылаются туда на консигнацию {189}.) Прежде всего кризис может разразиться в Англии, в стране, которая больше всего даёт кредит и меньше всего берёт его, ибо платёжный баланс, баланс платежей, которым наступает срок и которые немедленно должны быть погашены, для неё неблагоприятен , хотя общий торговый баланс благоприятен . Это последнее обстоятельство объясняется отчасти оказываемым ею кредитом, отчасти массой ссуженных ею за границу капиталов, вследствие чего имеет место большой обратный приток товаров независимо от обратного притока, обусловленного собственно торговыми операциями. (Иногда кризис начинался также в Америке, стране, которая больше всех других пользуется английским кредитом, – торговым кредитом и кредитом капитала.) Крах в Англии, начинающийся и сопровождающийся отливом золота, выравнивает платёжный баланс Англии частью благодаря банкротству её импортёров (о чём ниже), частью благодаря тому, что за границу по дешёвым ценам выбрасывается часть её товарного капитала, частью благодаря продаже иностранных ценных бумаг, купле английских бумаг и т. д. Но вот настаёт черёд какой-либо другой страны. Платёжный баланс для неё в данный момент был благоприятен; но существующий в обычное время разрыв между платёжным и торговым балансом теперь отпадает или, во всяком случае, сокращается благодаря кризису: все платежи должны быть произведены сразу. Та же история повторяется теперь здесь. В Англию теперь приливает золото, а из другой страны – отливает. То, что в одной стране проявляется как избыточный ввоз, в другой оказывается избыточным вывозом, и наоборот. Но избыточный ввоз и избыточный вывоз имел место во всех странах (мы говорим здесь не о неурожаях и т. п., а о всеобщем кризисе), то есть имело место перепроизводство, которому способствовал кредит и сопровождающее последний всеобщее разбухание цен.

В 1857 г. кризис разразился в Соединённых Штатах. Произошёл отлив золота из Англии в Америку. Но как только разбухание цен в Америке прекратилось, последовал кризис в Англии и отлив золота из Америки в Англию. То же самое произошло между Англией и континентом. Платёжный баланс в период всеобщего кризиса неблагоприятен для каждой нации, по крайней мере для каждой коммерчески развитой нации, но обнаруживается он всегда, как при поочерёдном ведении огня, сначала у одной нации, а вслед затем у другой, по мере того как доходит очередь платежа, и кризис, лишь только он разразился в какой-либо стране, например в Англии, сжимает эти сроки в очень короткий период времени. Тогда-то и выясняется, что все эти страны одновременно и слишком много вывезли (следовательно, перепроизвели) и слишком много ввезли (следовательно, переторговали), что у всех у них цены чрезмерно разбухли, а кредит перенапряжён. И везде происходит одинаковый крах. Явление отлива золота обнаруживается затем во всех странах поочерёдно и своей всеобщностью доказывает, в частности: 1) что отлив золота представляет собой лишь проявление кризиса, а не причину его, 2) что последовательность, в которой он наступает у различных наций, лишь показывает, когда для каждой из них приходит очередь свести свои счёты с небом, когда у них наступает срок кризиса и скрытые элементы его созревают для взрыва.

Для английских экономистов характерно, – а заслуживающая упоминания экономическая литература с 1830 г. сводится главным образом к литературе о currency {190}, кредите, кризисах, – что они рассматривают вывоз благородных металлов в период кризиса, несмотря на изменение вексельного курса, исключительно с точки зрения Англии как чисто национальное явление и совершенно закрывают глаза на тот факт, что когда их банк в период кризиса повышает процентную ставку, то и все другие европейские банки делают то же самое, и что если сегодня в Англии раздаются вопли по поводу отлива золота, то завтра они прозвучат в Америке, послезавтра – в Германии и Франции.

В 1847 г. «нужно было погасить текущие обязательства Англии» (главным образом за хлеб). «К несчастью, они по большей части погашались путём банкротства». (Благодаря банкротству богатая Англия развязала себе руки по отношению к континенту и Америке.) «А поскольку с обязательствами не было покончено благодаря банкротству, их погашали вывозом благородных металлов» («Report of Committee on Bank Acts», 1857).

Итак, поскольку кризис в Англии обостряется банковским законодательством, законодательство это является средством для того, чтобы в период голода надувать нации, вывозящие хлеб, сначала на хлебе, а потом на деньгах за хлеб. Таким образом, запрещение вывоза хлеба в такое время является для стран, которые сами более или менее страдают от дороговизны, очень рациональным средством борьбы с этим планом Английского банка «погашать обязательства», вызванные ввозом хлеба, «посредством банкротства». Гораздо лучше, если производители хлеба и спекулянты потеряют часть своей прибыли к выгоде страны, чем если они потеряют свой капитал к выгоде Англии.

Из сказанного видно, что товарный капитал во время кризиса и вообще во время застоя в делах в значительной степени теряет своё свойство представлять потенциальный денежный капитал. То же самое приходится сказать и о фиктивном капитале, процентных бумагах, поскольку они сами обращаются на бирже как денежные капиталы. При повышении процента цена их падает. Она падает, далее, вследствие общего недостатка кредита, который заставляет их собственников массами выбрасывать их на рынок, чтобы добыть себе денег. Наконец, цена акций падает, частью вследствие уменьшения доходов, удостоверениями на получение которых они являются, частью вследствие того, что предприятия, которые они представляют, довольно часто имеют дутый характер. Во время кризиса этот фиктивный денежный капитал чрезвычайно уменьшается, а вместе с тем для его владельцев уменьшается возможность получать под него деньги на рынке. Всё же понижение курса этих ценных бумаг совершенно не затрагивает того действительного капитала, который они представляют, и, напротив, весьма сильно затрагивает платёжеспособность его владельцев.