Модель максимизации продаж. Подписаться на акции и бонусы

Джон М., недавно закончивший Колледж деловой администрации, получил от своего деда наследство в 100 000 долл. Он рассматривает три предложения об инвестиции наследства, имеющие равный риск. Каждая альтернатива предполагает начальную инвестицию в 100 000 долл. Ожидаемый доход распределяется следующим образом.

Вопросы:

а. Какой будет чистая текущая стоимость (т.е. дисконтированный кассовый приход минус дисконтированный кассовый расход) каждого предложения при дисконтной ставке в 12%?

б. Как сказывается на чистой текущей стоимости распределение потока наличности во времени?

Решения

б. Чем больше предполагаемое количество лет, через которое будет получен поток наличности, тем меньшей будет его текущая стоимость. Так, предложение 2, согласно которому можно надеяться на больший поток наличности в более близкие сроки, будет иметь большую ценность, чем предложения 1 или 3. Предложение 3, согласно которому можно надеяться на большую сумму годовых доходов, чем в предложениях 1 или 2, но относящее эту сумму на более поздний срок, будет иметь наименьшую ценность.

Максимизация состояния владельца. Мерой состояния владельца служит стоимость акции фирмы. Поэтому модель максимизации прибыли предполагает попытку фирмы максимизировать рыночную стоимость одной акции своего акционерного фонда. Фундаментальный подход к оценке стоимости акции можно выразить как

где V - капитализированная стоимость на акцию;

Е - ожидаемая прибыль на акцию, т.е. прибыль (полный доход - полные затраты), деленная на количество акций, подлежащих оплате (это неидентично дивидендам на акцию, если только все доходы компании не будут распределены в виде дивидендов, что маловероятно);

r - норма капитализации, или требуемая норма дохода.

Такой подход универсально используется при оценке стоимости акционерного фонда инвесторами, которые умножают оцениваемый доход на коэффициент, называемый отношением «цена-доход», отношением «время-доход» или мультипликатором «цена- доход», для оценки стоимости данного акционерного фонда. Отношение «цена-доход» - это просто величина, обратная норме капитализации, r (т.е. 1 /r).

Процесс выработки решения фирмой во многом определяется соотношением между доходом на акцию, Е, и требуемой нормой дохода, r (r отражает риск, по предположению фирмы связанный с конкретным предложением инвестиций). Так, предположим, что стоимость капитала фирмы такова, что владелец требует норму дохода от своих инвестиций в 20%. Если доход фирмы на акцию составляет 1 долл., то капитализированная стоимость фирмы составит

Предположим теперь, что фирма имеет возможность инвестировать в проект, который повысит доход на акцию на 20 центов, но также повысит риск до величины, когда осторожный инвестор потребует доход в 25%, Получить повышенный доход будет очень соблазнительно для управляющих, пока они не оценят влияния капитализацированной стоимости на обыкновенные акции. Ввиду повышенного риска капитализированная стоимость обыкновенных акции снизится до

Критерий решения очевиден - предлагаемый проект позволит повысить доход на 20%, однако требуемая норма дохода повысится до 25% (с 0,20 до 0,25). Соответственно, состояние владельца, измеряемое стоимостью акций, сократится. Именно поэтому аксиомой бизнеса будет то, что чем выше риск, тем выше должна быть прибыль. Иначе не следует начинать рисковый проект.

Текущая стоимость будущих прибылей фирмы представляет стоимость фирмы при любом данном уровне риска (уровень риска включается в дисконтную ставку, r). Поэтому максимизировать текущую стоимость прибыли значит то же, что максимизировать состояние владельца. Модель максимизации прибыли тем самым показывает, что аппарат управления фирмой стремится максимизировать текущую стоимость будущих прибылей при данном уровне риска.

Ограничения модели максимизации прибыли. Принципы, положенные в основу модели максимизации прибыли, помогают нам понять, какой должна быть стратегия фирмы, как ей следует вырабатывать решения и выбирать время для своих действий. В мире, в котором сроки инвестиций имеют важнейшее значение для успеха, эта модель позволяет нам глубже понять вероятное поведение фирмы. Однако модель максимизации прибыли, как и любая модель, дает упрощенный абстрактный вариант. В реальном мире существует много сложностей, ограничивающих ее адекватность. Это происходит потому, что, помимо отсутствия всеобъемлющей информации, такая модель требует, чтобы фирма могла точно предсказать величину и распределение во времени потока будущих прибылей, что в. лучшем случае сделать очень трудно, а в худшем - невозможно. Кроме того, существует множество юридических, этических и социальных ограничений, которые ставят предел всеохватывающему стремлению фирмы к прибыли. В рамках этих ограничений фирма стремится иметь оптимальную прибыль.

Это означает, что фирма необязательно стремится максимизировать прибыль, вместо этого она пытается сбалансировать свое стремление к прибыли с другими целями и задачами - краткосрочными и долгосрочными, экономическими и неэкономическими. Достижение этих целей, так же как и увеличение прибыли, позволит ей максимизировать получаемые выгоды, которые необязательно должны сводиться к максимизации прибыли.

Признание этого обстоятельства привело к созданию ряда альтернативных моделей, исходящих из мотивов поведения фирмы, отличных от максимизации прибыли.

Эти модели, имеющие чрезвычайно важное значение для понимания поведения фирмы, можно подразделить на четыре общих класса моделей:

Максимизации продаж;

Максимизации роста;

Управленческого поведения;

Максимизации добавленной стоимости (японская модель).

Модель максимизации продаж - это, вероятно, наиболее широко известная альтернатива модели максимизации прибыли. Она легко доступна для понимания и подтверждается интуитивно привлекательными примерами из жизни. Строгие эмпирические испытания, однако, не подтверждают справедливости гипотезы максимизации продаж. Особенно это касается долгосрочных задач фирмы.

Ученые приводят множество доводов в пользу того, почему фирмы могут отдавать предпочтение денежным поступлениям от продаж.

1. Изменение в продажах требует больших изменений в методах торговли и технологии производства, чем то будет оправдано равноценными изменениями в прибылях.

2. Управленческий аппарат фирмы может чувствовать, что отсутствие увеличения продаж несет ущерб репутации компании и ее отношениям с потребителями, финансовыми учреждениями и работниками.

3. Управленческий аппарат фирмы может чувствовать, что отсутствие увеличения продаж приведет к сокращению влияния компании на рынке и сделает ее более уязвимой для конкурентов.

4. Поскольку в большинстве случаев управляющие являются наемными служащими, а не владельцами фирмы, оценка работы ее управленческого аппарата будет более чувствительной к уровню продаж, чем к уровню прибылей (до тех пор, пока поддерживается приемлемый уровень прибылей).

Сторонники модели максимизации продаж признают, что некоторый минимальный уровень прибыли необходим, однако они уверены, что фирма, стремящаяся к максимизации продаж, предпочитает пожертвовать некоторыми либо всеми своими прибылями выше определенного минимума для того, чтобы увеличить объем продаж. Так, японские фирмы придают большое значение увеличению своего влияния на мировом рынке, поэтому они проводят демпинговую политику цен (т.е. продают продукцию за рубежом по ценам, ниже назначаемых в своей стране). Многие считают, что это тактика, направленная против Соединенных Штатов. Японские изготовители сложных микросхем, например, обвинялись в демпинге своей продукции, поступающей в Соединенные Штаты непосредственно либо через таких посредников, как Гонконг. Хотя демпинг может быть эффективен для увеличения своей доли на рынке, эта практика считается незаконной в Соединенных Штатах.

Можно привести и другой пример с падением курса доллара США относительно японской иены (вторая половина 80-х гг.). По логике, японские автомобилестроители должны были бы при этом повышать цену на свою продукцию, продаваемую на территории США, чтобы сохранить свой уровень прибылей. Вместо этого они предпочли держать постоянной цену в долларах, соглашаясь на снижение прибыли, чтобы сохранить свою долю рынка. Такое поведение составляет важный фактор в международной торговле. Однако природа таких фактов позволяет предположить, что здесь фирмы могут жертвовать ближайшими прибылями в пользу максимизации отдаленных. Максимизация отдаленной прибыли в данном случае составляет часть их стратегии, направленной на сохранение преимущественных позиций в конкуренции, способных принести большую прибыль в отдаленном будущем.

Любое общество сталкивается с тремя основными и взаимосвязанными проблемами:

1. Какие товары должны быть произведены и в каких количествах, когда их надо производить

2. Как именно эти товары производить, то есть технологии и какие ресурсы использовать, чем отдавать приоритет: интеллекта или мышцам

3. Для кого производить, т.е. как эти товары распределять между отдельными потребителями и что это за потребители: физические лица или фирмы. Для производства любого товара (оказание услуг) необходима

наличие четырех факторов: земли, капитала, труда, предпринимательского таланта. Именно предприниматель объединяет первые три факторы для производства товаров с целью получения прибыли. Предпринимательская деятельность ду уже разнообразна, как разнообразны человеческие потребности. Все многочисленные проявления предпринимательства можно свести к следующимих:

Производственное - является важнейшим видом предпринимательской деятельности, направленным на производство товаров и оказание услуг. Эта деятельность осуществляется предприятиями, которые производят различную продукцию, виконуют ть работы, предоставляют услуги, создают духовные блага (обучение, живопись, музыка);

Коммерческое предпринимательство своему содержанию имеет товарно-денежные и торгово-обменные операции. Представителями есть разные торговые заведения, продающие предметы потребления и средства производства;

Финансовое - это деятельность в сфере денежно-кредитных отношений. Объектом купли - продажи есть деньги, валюта, ценные бумаги. Среди этих видов предпринимательства важным является производственное

поскольку если ничего не производить, то нечего потреблять, продавать, обменивать. Поэтому в дальнейшем сосредотачиваемся именно на производственном предпринимательстве. Организационно производственное предпринимательство осуществляется н на фирмах. Именно здесь предприниматель принимает решение о том, что производить и каким образом с тем, чтобы максимизировать прибыль. Однако фирма существует в определенном рыночной среде и на его поведение влияют не только внутренние, но и внешние факторы. Для достижения своей цели фирма вынуждена производить определенные модели поведениядінки.

Существует много моделей, которые позволяют объяснить поведение коммерческих фирм в терминах задач и целей. Среди них: модель максимизации прибыли, модель максимизации продаж, модель максимизации роста, м модель управленческого поведения и модель максимизации добавленной стоимостиі.

. Модель максимизации прибыли предусматривает, что главной целью фирмы является максимизация стоимости фирмы в долгосрочном периоде. Поскольку стоимость фирмы в долгосрочном периоде определяется потоком будущих доходов, которые могут отвечает овидаты, а могут и не соответствовать ожиданиям фирмы, то модель содержит текущую стоимость будущих денег и концепцию риску.

. Текущая стоимость . Старая поговорка о том, что лучше синица в руках, чем журавль в небе, непосредственно касается стоимости денег, поскольку деньги со временем частично теряют свою стоимость. Основные причины этого явления так ки:

Инфляция, которая возникает потому, что общее повышение цен приводит к падению стоимости денежной единицы;

Риск, который со временем растет из-за неуверенности в будущем. Большинство людей стремится избежать риска, а потому выше ценит деньги, которые есть сегодня, чем те, которые должны быть в будущем;

Склонность к ликвидности. Ликвидность - это показатель того, как быстро можно продать активы и получить деньги. Инвесторы склонны к ликвидности, а потому предпочитают имеющимся деньгам

Это означает, что нужно знать будущую стоимость денег для того, чтобы принимать решения об эффективном использовании ресурсов сейчас. Концепция текущей стоимости основана на принципе сложных процентов. Припус. Стим, что инвестор имеет 1 000 грн и вкладывает их в банк под 10% годовых. Как определить стоимость денег через три годаки?

Аналогично, на конец третьего года стоимость денег составит 1 000 грн (1 i) 3 = 1 331 грн

Если будущую стоимость денег обозначить FV (Future Value), нынешнюю через PV (Present Value), а количество лет через n то имеем формулу для расчета будущей стоимости денег

FV = PV (1 i) n .

Процесс, обратный процессу начисления сложных процентов, называется дисконтирования. Если мы ожидаем, что сумма денег через три года будет равна 1 000 грн (1 i) 3, то дисконтированная текущая стоимость 1 000 грн в условиях процентной ставки i составит:

1 000 (1 i) 3 / (1 i) 3 = 1 000 грн

В общем виде текущая стоимость (PV) будущих прибылей п имеет вид: PV = п / (1 i) n .

Однако следует помнить, что такая формула используется в случае, когда будущие доходы считаются достоверными. В случае, когда будущий доход нельзя считать гарантированным, необходимо использовать ты ставку дисконтирования r, которая определяется как i плюс премия за риск, что компенсирует его. Таким образом, величина r отражает степень риска

Независимо от того, какая переменная употребляется (i или r), модель позволяет максимизировать текущую стоимость дисконтированного потока доходов

. Замечания к модели максимизации прибыли . Принципы, заложенные в модели максимизации прибыли, позволяют понять, какой должна быть стратегия фирмы , как она вырабатывать решения и учитывать влияние времени. Однако есть определенные замечания, которые ограничения ежують адекватность этой модели:

1. Фирма имеет точно предсказать величину и распределение во времени потока будущих доходов

2 существует социальные, юридические, этические ограничения желание фирмы максимизировать прибыль. Это означает, что на самом деле фирма старается иметь не максимальный, а оптимальный прибыль. Признание этих обстоятельств привело к возникновению альтернативных моделей, выходящих из других мотивов поведения фирмрми.

. Модель максимизации продаж предусматривает, что фирма, которая стремится максимизировать продажи, согласна отказаться от прибыли, который является выше указанного минимума, для того чтобы увеличить объем продаж

Исследователи приводят причины, почему фирмы могут предоставлять преимущества увеличению продаж:

1. Изменения в продажах более чувствительны к изменениям методов торговли и технологий производства, чем изменения в доходах

2 менеджера фирмы признают, что отсутствие роста в продажах ведет к уменьшению влияния компании на рынке и уменьшает ее конкурентоспособность. Кроме того страдают имидж компании и ее отношения с потр живачив, финансовыми организациями и работникамми.

3. В большинстве случаев менеджеры фирмы являются наемными работниками и оценка их работы более чувствительна к уровню продаж, чем до уровня прибыли (до тех пор, пока поддерживается приемлемый уровень прибыли)

замечания к модели максимизации продаж является то, что фирмы согласны отказаться от краткосрочной прибыли в пользу максимизации долгосрочного. Максимизация долгосрочной прибыли в данном случае составляет часть их стратегии, спрям правленных на сохранение конкурентных преимуществ, способных принести большую прибыль в будущейу.

Согласно модели максимизации роста при достижении фирмой уровня выпуска, стабильно обеспечивающий максимальную прибыль, выпуск продукции должно оставаться постоянным до тех пор, пока остаются прежними расходы и уровень спроса. В этих условиях у фирмы отсутствуют основания для дальнейшего наращивания производства и продажиу.

Однако в реальной жизни спрос и затраты не остаются неизменными. Обычно рост финансируется или за счет доходов, либо за счет займов, либо за счет и того и другого в долгосрочном периодах оде роста фирмы будет зависеть от потока доходов. Очевидно, которые различия не были в краткосрочных интересах фирм, которые максимизируют рост доходов или прибыли, их долгосрочные интерес и будут одинаковымими.

Таким образом, можно заметить что решение о максимизации роста будет решением о максимизации прибыли в перспективе

. Модель управленческого поведения подчеркивает разницу между интересами владельцев и управляющих. Она утверждает, что управленцы стремятся максимизировать свой собственный благосостояние. Итак существуют коренные противоречия между интересами собственников и управлять инцив, поскольку, максимизируя свою собственную выгоду, управленцы уменьшают выгоду владельцуів.

В современных условиях модель приобретает все большее практическое значение, поскольку все больше владельцев фирм сталкиваются с проявлениями оппортунистического поведения менеджеров. Подтверждением оппортунизм а менеджеров является увеличение статьи"административно-управленческие расходы"потому, что чаще всего менеджеры лишены возможности максимизировать свой доход в денежной форме, однако имеют возможность повышать благосостояния ут другим способом: использовать современную оргтехнику, иметь престижный автомобиль и т ибіль і т. ін.

замечания этой модели является то, что владельцы фирмы должны таким образом организовать оплату труда менеджеров, чтобы большая часть их заработной платы зависела от конечных результатов деятельности фирмы, наприкл порядок подоход.

. Модель максимизации добавленной стоимости (японская модель) - это долгосрочная концепция, нацеленная на максимизацию выгоды всех участников: управленцев, рабочих, поставщиков и акционеров. Ее восходящая философия заключается в том, что основная цель частной фирмы и - в вознаграждении своих работников (как управленцев, так и обычных сотрудников). Вознаграждение включает в себя не только растущую заработную плату, но и удовольствие от изготовления высококачественного о дукту. Поскольку заработная плата и другие расходы на персонал являются составными добавленной стоимости, управления и труд будут партнерами, которые преследуют одну цель - максимизацию добавленной стоимостисті.

Модель имеет существенные ограничения поскольку ее можно применять только в. Японии. Она базируется на понимании гармоничных и согласованных отношений между рабочими и управленцами, между правительством и бизнесом. Модель требует наличия корпоратив вного среды, стимулирует корпоративные обучения, дружеские отношения и преданность всех работников корпоративным ценностям. В других странах управленцы обычно ставят знак равенства между корпорацией и осо ные властью. Они видят себя монархами в своей фирмірмі.

Каждая из рассмотренных моделей базируется на различных восходящих предположениях относительно целей фирмы, которые и определяют схему управленческого поведения фирмы и процесс разработки управленческих решений. Гармоничная организац ция корпорации, которая предусматривается в модели максимизации добавленной стоимости, является наиболее перспективной. Однако в дальнейшем будет использоваться модель максимизации прибыли, поскольку именно она наилучшим образом объясняет поведение большинства украинских фирм. Хотя модель максимизации прибыли имеет определенные недостатки, она позволяет глубоко понять соотношение между затратами и выгодами как в краткосрочном, так и в долгосрочном периодах. Кроме того, без прибыли невозможно выжить в условиях конкуренцийнції.

Модель максимизации роста

В любой компании рост склонны считать краеугольным камнем стратегии корпорации. Рост и его потенциал служат мерилом успеха корпорации в ее годовых отчетах и на финансовых страницах прессы для ее финансовых аналитиков и инвесторов. Согласно обычной модели максимизации роста, при Достижении фирмой уровня выпуска, устойчиво обеспечивающего максимизацию прибылей, выпуск продукции должен оставаться постоянным до тех пор, пока остаются постоянными затраты и уровень спроса. По этой модели у фирмы будут отсутствовать основания для дальнейшего наращивания производства и продаж.

В действительности, конечно, спрос и затраты не остаются постоянными, и фирма будет стремиться к росту по тем же причинам, которые способствуют максимизации продаж. Рост, однако, должен финансироваться либо за счет удержаний из доходов, либо за счет займов, а часто за счет того и другого. Осторожные управляющие стремятся поддерживать соотношение «обязательства - активы» достаточным для стимулирования роста, но ниже предела неприемлемого риска.

В отдаленной перспективе рост фирмы будет определяться наличием достаточного потока прибылей. Очевидно, что какие бы различия ни проявлялись в краткосрочных интересах фирм, максимизирующих рост, продажи или прибыли, их долгосрочные интересы, вероятно, будут одинаковыми. Решение по максимизации роста неизбежно будет решением о максимизации прибыли в перспективе.

Существует значительное количество моделей, позволяющих объяснить поведение международных компаний и их менеджеров в терминах целей и задач, ставящихся и решаемых компаниями.

К числу наиболее значимых из них можно отнести следующие модели:

1) максимизации прибыли;

Модель максимизации прибыли. Представители классической школы в экономике склонны считать, что главная цель организации любого типа должна быть максимизация ее выгод по отношению к затратам. Для коммерческой организации выгоды, которые она стремится получить, реализуются в виде прибыли. При этом, если сначала экономисты использовали модели, максимизирующие прибыль в краткосрочном периоде, то в более поздних вариантах таких моделей предполагалось, что цель компании должна состоять в максимизации ее прибыли в перспективе на будущее.

Очевидно, что в данном случае в соответствующих моделях должен быть учтен важнейший принцип финансов - временная стоимость денег. Для понимания таких моделей необходимо четко представлять себе концепцию текущей стоимости. Под ней понимают сегодняшнюю стоимость суммы, которая будет получена в будущем. Концепция текущей стоимости базируется на принципе сложных процентов. При расчете суммы процентных начислений по ставке сложного процента процент начисляется на основную сумму и сумму процентных начислений прошлых периодов.

Таким образом, в начале каждого периода общая сумма становится основной суммой, на которую начисляется процент в следующем периоде.

Модель максимизации объема продаж. Это, пожалуй, наиболее широко известная альтернатива модели максимизации прибыли. Согласно данной альтернативе, когда прибыль достигает приемлемого уровня, некоторые компании склонны ставить во главу угла объем выручки, а не прибыль. Выручка от продаж, по мнению руководителей таких компаний, отражает положительное отношение покупателей к продукции компании, конкурентную позицию компании на рынке и ее рост, а все эти показатели свидетельствуют о жизнеспособности компании. Если объем продаж падает, то любое преимущество, которым обладает компания, подрывается, а ее конкурентоспособность ослабевает. Кроме того, в повышении объема продаж заинтересованы менеджеры компании, поскольку есть много свидетельств тому, что их заработная плата имеет более тесную связь с масштабом операций компании, чем с ее прибылью.

Для увеличения объема продаж некоторые компании могут пойти даже на демпинг, что особенно часто имеет место в международной торговле. Нетрудно, однако, убедиться в том, что здесь соответствующие компании жертвуют ближайшей прибылью в пользу максимизации отдаленной. В данном случае максимизация отдаленной прибыли составляет часть их стратегии, направленной на сохранение преимущественных позиций в конкуренции, способных принести большую прибыль в отдаленном будущем.

Модель максимизации добавленной стоимости. Хотя модель максимизации прибыли может быть применена как в коротком, так и в длительном периоде, фактически большинство компаний сосредотачиваются на текущих финансовых аспектах, в частности прибылях. Это приводит к игнорированию интересов наиболее важного и продуктивного ресурса компании -- ее работников, т.е. конкретно тех, кто делает возможным получение прибыли.

Менеджеры для уменьшения затрат, и следовательно, увеличения прибыли, часто идут на снижение заработной платы, вызывая тем самым враждебность отношений между управляющими и рядовыми сотрудниками компании.

В последнее время многие, особенно японские, компании вместо этого близорукого подхода используют модель максимизации добавленной стоимости, включающей в себя, как известно, амортизационные отчисления, прибыль и заработную плату. Если целью функционирования компании становится максимизация добавленной стоимости, то как менеджеры, так и рабочие компании начинают остро осознавать, что их личные интересы неразрывно связаны со способностью компании конкурировать на национальном и мировом рынках. Тогда все они начинают вместе искать пути сокращения затрат, увеличения объема продаж, повышения производительности труда, эффективности инвестиций.

Модель максимизации собственного капитала компании. Наибольшее распространение в последние годы получила модель максимизации собственного капитала, т.е. рыночной стоимости обыкновенных акций компании, если речь идет о корпорации.

В основе данного подхода лежит предпосылка, что повышение достатка владельцев компании заключается не столько в росте текущих прибылей, сколько в повышении цены их собственности. Таким образом, любое финансовое решение, обеспечивающее в перспективе рост стоимости акций, должно активно приниматься владельцами и(или) управленческим персоналом компании.

В широком смысле финансовая стоимость создается при участии лишь нескольких переменных, наиболее важными среди которых считаются:

- поток денежных средств;
- время;
- риск.

Критерий максимизации стоимости акционерной собственности, т.е. максимизации стоимости акций, учитывает все эти факторы. В частности, если инвесторы считают, что компания способна создать существенный поток денежных средств в будущем,то это породит растущий спрос на ее акции, что приведеткросту их стоимости.

Если получение денежных средств становится ближе по времени, то стоимость акций также растет, так как денежные средства сегодня стоят дороже, чем завтра. Таким образом, цель максимизации стоимости акций учитывает временной фактор создания стоимости.

И, наконец, здесь учитывается риск. Если инвесторы считают, что компания проводит слишком рискованную политику, не соответствующую возможным ожиданиям, то они могут продать имеющиеся у них акции, что приведет к снижению их стоимости.

Важнейшим вопросом анализа инвестиционного проекта в условиях неопределенности является выбор метода и инструментов управления риском. Теория и практика выработали четыре основных метода управления риском:

1) упразднение риска;
3) страхование риска;
4) поглощение риска.

Упразднениериска означает по существу отказ от реализации инвестиционного проекта или такую существенную его трансформацию, после которой риск проекта практически элиминируется.

Контролирование и предотвращение риска - это организация проектной деятельности таким образом, чтобы участники проекта могли максимально влиять на факторы риска и имели возможность снижать вероятность наступления неблагоприятного события. Для этого могут быть задействованы такие конкретные мероприятия по профилактике негативных событий, как обучение персонала; закупка и установка специального оборудования; контроль за технологическими процессами; проверка оборудования в режиме мониторинга; создание систем контроля за качеством материалов, сырья и т.д.

Страхование риска - это метод, позволяющий снизить ущерб, возникающий в ходе реализации инвестиционного проекта, за счет финансовой компенсации убытков из специальных страховых фондов.

Одним из важнейших видов страхования при реализации зарубежных инвестиционных проектов является страхование инвестиций от политических рисков. В объем страховой ответственности международных и национальных агентств по страхованию в этом случае входят следующие риски:

- изменения в валютном законодательстве, которые могли бы препятствовать инвесторам реализовывать проект;
- изменения в валютном законодательстве, которые препятствовали бы переводу дивидендов иностранным инвесторам;
- принятие нормативных актов, препятствующих инвесторам в реинвестировании дохода;
- национализация предприятий, созданных с участием иностранных инвесторов, или экспроприация их активов и т.д.

Дополнительно к этим рискам страхуются также (применительно к коммерческим и банковским кредитам) убытки в связи со следующими причинами:

- принятием в принимающей стране нормативных актов, лишающих импортера (заказчика) возможности выполнения своих обязательств по оплате;
- расторжением импортером контрактов вследствие действий государственных органов;
- введением импортного либо экспортного лицензирования или отзывом импортных либо экспортных лицензий;
- наложением эмбарго на импорт или экспорт и т.д.

Наиболее известными среди международных организаций, проводящих страхование экспортных кредитов и других международных операций от политических рисков, являются:

- Корпорация зарубежных частных инвестиций, Экспортно-импортный банк (США);
- Департамент гарантии экспортных кредитов (Великобритания);
- Компания страхования внешней торговли - КОФАСЕ (Франция);
- Министерство внешней торговли и промышленности (Япония);
- САЧЕ - подразделение по страхованию экспортных кредитов государственного страхового концерна ИНА (Италия);
- Страховое общество «Гермес» (Германия);
- Корпорация финансирования экспорта и страхования (Австралия).

На государственные агентства трех стран - США, ФРГ, Японии - приходится 80 % общего объема операций, осуществляемых в рамках всех государственных программ страхования инвестиционных рисков.

Поглощение риска - это такой способ ведения проектной деятельности, при котором ущерб в случае материализации риска полностью ложится на участников проекта. Данный метод управления риском обычно применяется, когда вероятность риска невелика или ущерб в случае его наступления не оказывает на участников проекта заметного негативного влияния.

Подводя итоги главы, можно сделать следующий вывод: компании стремятся выйти на международный рынок по нескольким причинам. Это как правило получение дополнительной прибыли с новых рынков, расширение возможности сбыта собственной продукции, получение доступа к мировым финансовым и валютным ресурсам, снижение издержек за счет дешевой рабочей силы и т.д.

Компании также пользуются тремя основными формами интернационализации бизнеса, в зависимости от того, какая им в наибольшей степени подходит. Существует множество факторов, которые влияют на выбор формы интернационализации. Помимо форм, есть различные виды заключения контрактов, которые в свою очередь, заключаются, как правило, на определенный срок с ограничениями на использование технологий со стороны одного из участников контракта.

Существуют 4 стадии эволюции перехода национальной компании в статус международной.Уже на первой стадии внешнеэкономической деятельности компании обеспечивают себе стабильные поставки товаров и услуг (за счет долгосрочных контрактов), что ведет к снижению как трансакционных, так и коммерческих издержек. На второй стадии международного партнерства объединяются чаще всего малые предприятия, не имеющие возможности по тем или иным причинам выходить на мировой рынок в одиночку.Третья стадия (организация совместных предприятий) привлекательна для партнеров из разных стран тем, что они могут начать совместную деятельность в стране партнера, располагающего действующим предприятием, без инвестиций в соответствующее оборудование.На четвертой стадии происходит слияние партнеров из разных стран в одну компанию образование наиболее эффективной в настоящее время формы международного бизнеса - ТНК.

1) максимизации прибыли;
2) максимизации объема продаж;
3) максимизации добавленной стоимости;
4) максимизации собственного капитала компании.

Конечно, в любой деятельности также учитывается риск.Важнейшим вопросом анализа инвестиционного проекта в условиях неопределенности является выбор метода и инструментов управления риском. Теория и практика выработали четыре основных метода управления риском:

1) упразднение риска;
2) контролирование и предотвращение риска;
3) страхование риска;
4) поглощение риска.

Одним из важнейших видов страхования при реализации зарубежных инвестиционных проектов является страхование инвестиций от политических рисков. В следующей главе будет подробно описано, как ведет себя компания ООО «JaguarLandRover» на международном рынке, каковы ее финансовые показатели за 2014/15 финансовые годы, описаны множество рисков компании и пути их снижения.